从因子分析法谈一谈医疗器械上市公司的市场实力.docVIP

描述：公司竞争力是一个综合性概念，研究公司竞争力应在系统科学的指导思想下进行，指标体系应具有全面、科学、定性与定量相结合的特点。 ????? 1?　　公司竞争力是一个综合性概念，研究公司竞争力应在系统科学的指导思想下进行，指标体系应具有全面、科学、定性与定量相结合的特点。目前竞争力综合评价指标体系有多个，包括国外的财富杂志选用产品质量、管理水平等98个因素共包含一百多个指标进行评价；《中国经营报》用销售收入、利润总额、净资产利润率等16个指标来评价中国企业竞争力。本文根据医疗器械公司的行业状况，从财务运营类、企业规模类、运营效率类、科研创新类、人力资源类五个因素选取15个指标进行评价，分别为净资产收益率、利润总额、销售收入、资产总额、净资产、固定资产、总资产周转率、固定资产周转率、存货周转率、研发资金总额、研发资金占总收入比重、技术人员人数、在职员工人数、人均业务利润、人均主营业务收入。? 指标选取完成后，公司竞争力的综合指标值Y　　Y?=?a1x1+a2x2+…+?anxn　　其中xii=1，2，3…n）为第i个综合评价指标，ai为权重。ai的确定方法包括因子分析法、层次分析法、德尔菲法、两两比较法等。　　本文通过因子分析模型来对医疗器械公司竞争力进行综合评价。因子分析模型原理是根据变量之间相关性，把选取的变量分组，分组后的变量之间有较高的相关性，不同组的变量之间相关性较低，分组后的每一组变量代表一个基本结构，每个基本机构便构成了一个公共因子。即通过用相对较少的独立因子取代原来较多变量。通过这种模型获得的权数由数学变化产生，具有一定的科学性和客观性。重新构建的数学模型如下：　　主成分分析法是常用来确定公共因子的方法之一，本文将采用主成分分析法进行公共因子的确定，其具体步骤如下：　　？譹？訛样本数据处理　　为了减小不同样本之间的量纲不同带来的影响，一般要进行样本数据的标准化。本文使用的标准化方法如下公式所示：　　Aij?=?　　其中，Xiji个企业的第j个的实际样本值。αj表示指标的样本平均值。Sj是样本的均方根误差。Aij是标准化后的指标数据。　　？譺？訛计算AijC　　通过相关系数矩阵C　　？譻？訛计算Cλi　　计算λiλi??1，同时可以结合累计方差贡献率来确定，一般如果某个λi（i=m时）的累计方差贡献率超过80%，则取前m个特征值对应的因子为公共因子。　　？譼？訛计算mB　　通常为了在矩阵中可以更清楚地标识让公共因子变量的影响意义，需要对载荷矩阵进行旋转计算；常用的方法为方差极大法，这样的处理在得到的载荷矩阵上，每个公共因子上的最高载荷变量的数据较少。　　？譽？訛计算公共因子的得分　　本文采用计算公式如下所示：　　Fi?=?Xj×fj　　其中：FiXj为某个指标值；fj为某个指标在第i个公共因子的得分系数。n为指标的个数。　　？譾？訛计算综合评价指标Z　　Z　　Z?=?Ki×Fi　　其中，Ki=为某个公共因子的特征值权重系数。　　在得出综合评价指标后即可进行各个公司的指标排序，从而得出企业的竞争力强弱顺序。　　2?　　2.1?　　据统计我国医疗器械公司有一万多家，但从数据的可取得性考虑，只能选取上市公司数据。截至2012A股上市公司有18家，但细致分析公司主营业务构成及收入所占比例，仅有6家上市公司主营业务为医疗器械相关产品，其他公司如东阿阿胶也被划分在医疗器械板块，但经营医疗器械相关产品为其子公司，子公司详细数据无法取得，且医疗器械相关产品收入仅占总收入1%左右，故将其排除在统计分析之列。其他公司以此类推，医疗器械产品收入占主营业务收入50%以上的公司被列在统计分析之列，最终共选取6家公司，分别为鱼跃医疗、新华医疗、华润万东、上海科华、乐普医疗、大恒新纪元。　　国外的大型医疗器械公司数量更多，仍从数据的可取得性考虑，按照相关统计资料选取了全球前1010家公司中仍存在部分公司主营业务非医疗器械相关产品，如强生、飞利浦。经筛选后最终选取了4家公司，包括：美敦力、碧迪、史赛克、波斯顿科学。　　按照前文所述，本文共选取了1010家公司2010～2012全年年报，整理2012年指标数据见表1。　　表1　　2.2?　　使用SPSSSPSS中对各个指标进行无因次化处理。分析计算出的公共因子特征值和累积方差贡献率见表2。　　表2?　　其因子特征值见图1　　由表11以上的公共因子为F1、F2、F3，并且这三个公共因子的累积方差贡献率已经达到了80%以上（89%），说明用这三个公共因子来反映原指标的信息量是合理有效的。即原来的15个指标可以综合成这三个公共因子来表示。由分析可得因子分析模型（初始的载荷矩阵），见表3。　　表3X1=-0.264×F1+0.764×F