俄罗斯资本外流及对国际收支平衡的影响.docVIP

 俄罗斯资本外流及对国际收支平衡的影响提要：近年来，俄罗斯资本外流成为经济学界的一个新课题。本文分析了俄罗斯资本外流的主要原因，规模及其变动，外流资本的回流，外流资本对国际收支可能产生的影响。目前俄罗斯已经开始着手采取一系列管制措施，但在当前状况下，除非设法将资本外流的规模降低下来，否则俄罗斯国际收支的平衡就始终是一个值得重视的问题。 　　 大体上说，资本外流和资本外逃是两个既互相联系、又存在一定区别的概念，从内涵看，资本外流应当包含外逃的资本，也应当包括正常流出的资本。目前，国际经济界对于俄罗斯的资本外逃已经有了比较广泛的研究。近年来，从总体上把握俄罗斯的国际收支状况，分析俄罗斯资本外流的变动趋势，成为经济学界的一个新课题。　　 俄罗斯的资本外流之所以引起关注，是因为俄罗斯的经济金融运行变得越来越依赖于外债的扩大，并且开始威胁到俄罗斯国际收支的平衡。这种状况对于俄罗斯的经济冲击是不容忽视的：一方面，俄罗斯国内的经济主体以较高的成本从国际市场借入外债，或者设法引入外资；另一方面，每年却有相当规模的资金以外逃的资本或者其他的形式流出俄罗斯，反而成为国际金融市场上的重要的资金提供者。这就迫使俄罗斯陷入了恶性的循环，增大了俄罗斯的国际收支平衡和经济增长对于外债的依赖。　　 理论上说，一个国家借入外债的根本原因，是为了弥补国内储蓄的不足，促使国内资源的充分运用，发挥经济增长的潜力。只要外债引入后的运用效率高于国际市场的筹资成本，理论上这个国家的外债状况就是比较健康的，因为外债进入一个国家的经济运行后，能够创造出更多的产出来保障外债的偿还，这个引入外债的过程就是可以持续的；否则，这个国家就可能陷入不断增大的外债负担之中，外债的规模不断扩大、同时一国经济对于外债的严重依赖，必然会威胁到国际收支的平衡。因此，深入分析俄罗斯资本外流的变动就更有必要。 　　 一 俄罗斯外流的资本中资本外逃所占比例的大小决定了外流资本对国际收支可能产生的影响。 应当说，即使考虑到外逃的资本，一个国家存在资本外流是十分正常的。在适当的宏观政策引导下，适当的资本外流能够促进商品的出口，对其他国家的经济增长也有积极的作用。但是如果外流的资本中有相当比例是外逃的资本，那么，资本外逃则会对国内的投资和经济增长潜力形成打击。　　 在俄罗斯的经济逐步对外开放后，正常的对外资本外流是可以理解的，如一些大型的俄罗斯公司需要在境外设立分支机构以开拓国际市场。但是，超出正常规模的资本外流，就可能蕴藏着其他方面需要进一步深入分析的原因；特别是外流的资本中，以资本外逃的形式进行的资本流动比重过大，必然会影响到俄罗斯经济金融运行的稳定和国际收支的平衡。正是在这个意义上，俄罗斯过大规模的、持续的资本外流才值得重视和关注。　　 资金在俄罗斯国内的来源是否合法，并不是决定这些资金是否会外逃的根本原因。实际上，无论是从犯罪活动中获得的资本，还是合法的资本，都有可能外逃。显然，来源于国有经济体系中的资本常常是合法的。例如，为了逃税而将利润转移到国外的行为，只有在触犯法律的时候才是违法的；但是，俄罗斯一些企业将药物诈骗中获得的资金转移到国外，从其资金来源上就是非法的。 　　 二 从外资流入中的不对称看俄罗斯外流资本的回流。 　　 深入分析流入俄罗斯的资本的构成，可以使我们更为清晰地把握俄罗斯资本流动的基本状况。通过分析俄罗斯资本流入的数据，我们可以发现，有一定比例的外流的资本又重新回流到俄罗斯。一方面，一些离岸的金融市场，其中特别是塞普露斯，是俄罗斯资本外流的主要接纳地；另一方面，塞普露斯又是俄罗斯外国投资的主要来源之一。根据统计，截至1999年1月，塞普露斯进入俄罗斯的资本达到 32·14亿美元，仅仅次于法国（33·5亿美元）和英国（35·84亿美元）。　　 同时，塞普露斯流入俄罗斯的资本有80％是直接投资。但是，如果对照塞普露斯的国际收支平衡表就会发现，塞普露斯每年向全球各国的直接投资总额每年仅仅在1500万美元。显然，在流入俄罗斯的、来自塞普露斯的资本中，有相当比例不是塞普露斯本地的资本，这些资本相当比例是来源于俄罗斯外流的资本。其转化程序是：俄罗斯国内的企业或者个人将其境内的资本非法转移到塞普露斯，使其转化为合法资本，进而转变为外国投资重新进入俄罗斯。在这些资本的流转过程中，塞普露斯政府不愿辨别和管理这些资本，甚至在官方统计中也不予承认。 可以断定，塞普露斯并不是俄罗斯外流资本回流的唯一一个地区，而且包括塞普露斯在内的这些境外地区的从俄罗斯流出的资本已经成为俄罗斯外资流入的重要来源。　　 现实地看，俄罗斯外流资本重新回流的主要原因是：俄罗斯的企业或者个人将资本从国内转移到国外后，要在国际市场上获得盈利，就需要面对更为激烈的市场竞争，这些企业或者个人更适合在本国市场上开拓市场机会；同时，尽管