财务管理 教学配套课件 程腊梅 第五章.pdfVIP

第 五 章 长 期 筹 资 决 策 本章要点 本章要点 1．理解资本成本的构成、种类和作用，掌握 个别资本成本率和综合资本成本率的测算方法 。 2 ．理解营业杠杆的作用原理，掌握营业杠杆 系数的测算方法及其应用。 3．理解财务杠杆的作用原理，掌握财务杠杆 系数的测算方法及其应用。 4 ．理解联合杠杆的作用原理，掌握联合杠杆 系数的测算方法及其应用。 本章要点 本章要点 5．了解有关资本结构的主要理论观点。 6．理解资本结构的含义、种类和意义。 7．理解资本结构的决策因素及其定性分析。 8．掌握资本结构的决策方法包括资本成本比 较法、每股盈余分析法和公司价值比较法的原 理及其应用。 主讲内容 主讲内容 第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论与资本结构决策 第一节 资本成本 一、资本成本的作用 二、个别资本成本率的测算 三、综合资本成本率的测算 四、边际资本成本率的测算 一、资本成本的作用 • (一)资本成本的概念、内容和属性 • 1．资本成本的概念。 资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。从投资者 的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬 。 • 2 ．资本成本的内容。 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用 两部分。 • 3．资本成本的属性。 资本成本作为企业的一种成本，既有一般商品成本的基本 属性，又有不同于一般商品成本的某些特性。 • （二）资本成本率的种类 1．个别资本成本率。 2．综合资本成本率。 3．边际资本成本率。 • (三)资本成本的作用 1．资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选 择追加筹资方案的依据。 2．资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投 资决策的经济标准。 3．资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。 二、个别资本成本率的测算 • (一)个别资本成本率的测算原理 一般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额 的比率。通常按年计算，其基本的测算公式列示如下： D D • K 或 K P  f P (1 F ) • 式中：K ——资本成本率，以百分率表示； D ——年度用资费用额； P ——筹资额； f ——筹资费用额； F ——筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。 • (二)长期债权资本成本率的测算 长期债权资本成本率一般有长期借款资本成本率和长期 债券资本成本率两种。企业实际负担的债权资本成本率应当 考虑所得税因素，即 K R 1T d d   • 式中:Kd—债权资本成本率，亦可称税后债权资本成本率； R —企业债务利息率，亦可称税前债权资本成本率； d T—企业所得税税率。 • (二)长期债权资本成本率的测算 1．长期借款资本成本率的测算。 企业长期借款资本成本率可按下列公式测算： I l (1  T ) K l L (1  F l ) K 式中： ——长期借