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船舶融资租赁现状比较研究 摘要：我国船舶融资租赁起步较晚，且在航运业的融资结构中所占份额甚少，但国际上已有不少较为成熟和典型的船舶融资租赁模式。通过四种典型的船舶融资租赁模式的比较研究，给我国船舶融资租赁的发展以启示。 关键词：船舶融资；租赁；比较研究；航运 近年来，我国外贸海运的需求持续增长，造船业和航运的资金需求也逐级攀升，因而船舶融资租赁问题便日渐成为航运业、金融业以及专家学者等普遍关注的问题。我国的船舶融资租赁起步较晚，但国际上已有不少成熟的船舶融资租赁模式，通过比较研究，可以对发展我国的船舶融资租赁一些有益的启示。 1 船舶融资租赁现状比较 1.1 船舶融资租赁发展现状 我国航运业的融资结构目前仍然以银行贷款方式为主，仅有少部分企业通过发行股票或债权的方式进行融资，融资租赁方式所占的份额不足一成，根本谈不上形成了何种固定或典型的模式。而国际上较为主导的船舶融资租赁模式主要有四种类型：第一种是以高收入个人（例如企业家、经理人等）为实际投资人进行资金的募集，从而满足船舶建造资金需求的KG模式，这种模式的代表是德国的KG船舶基金。第二种是以社会各类投资主体为资金募集对象并专业经营传播收购和租赁的信托模式，这种模式代表是新加坡的海运信托基金。第三种是以债权方式募集资金用于船舶租赁的债券模式，这类模式主要在伊斯兰国家盛行。第四种是以税法政策作为保障的税务租赁模式，这种模式在欧洲国家较为盛行。 1.2 船舶融资租赁模式比较 筹资对象的比较：（1）KG模式主要面向高收入的个人投资者，但相对于机构投资者而言，个人投资者的投资能力毕竟有限，且资金需求量大必然导致个人投资者数量的增多，因而也增加了管理难度。（2）信托模式和债券模式则面向公开金融市场投资者，得益于市场的公开性、规则性与广泛性，既能确保融资的效率又能对投资者的利益实现较好的保障。（3）税务租赁模式主要由银行负责全额融资，鉴于融资风险全部由银行承担，银行需要对融资风险进行评估且为达到融资目的船公司与银行之间不得不进行多次谈判，因而这种融资模式效率较低。 筹资方式的比较：（1）KG模式以基金份额换取资金，当基金份额售罄时便进入封闭经营，如此便保证了基金运营的稳定性，但对于投资者而言投资的灵活性不足。（2）信托模式与KG模式的不同之处主要在于其基金份额是在公开市场发行的，因而投资者在认购基金份额后还可以将其在二级市场上进行流转，因而投资的灵活性便优于KG模式，但同时也加大了基金被炒作的风险从而降低了基金运营的稳定性。（3）债券模式则是通过在公开市场上发行债权的方式来募集资金，投资者的收益回报主要来源于债券分红，而其之所以主要在伊斯兰国家盛行还有一个原因是这种模式不与伊斯兰教义相抵触。（4）税务租赁模式中，船公司实现融资租赁的途径是将出售给银行并与银行签订租船协议，这种方式的最大的优点在于其债权人是唯一的，因而便于管理，但由于是复杂的利益结构，复制推广的难度较大。 经营规模的比较：（1）信托模式和债券模式对于船舶数量没有限制，因而基金管理者可根据市场变化及时对经营船舶的数量作出调整。因此，这类模式对管理者素质的要求就更高，管理者需要对市场有较强的敏感性、对船舶经营有较强的管理能力。（2）KG模式与税务租赁模式则将船舶经营的数量限制为一艘，即一次融资只能用于一艘船舶的经营，这种模式有利于管理者执行管理，但同时也增加了船舶经营的风险。 2 对我国发展船舶融资租赁的启示 2.1 创新融资方式以拓宽融资渠道 如前所述，国内以融资租赁方式进行船舶经营的份额还较少，航运企业在融资方式的选择上非常有限，尤其是中小企业的融资困境更为严峻，创新融资方式以拓宽融资渠道实为必要之举。国际上船舶融资租赁的发展已经相对成熟，一方面其发展经营和典型模式非常值得我国学习借鉴，而另一方面国内的航运企业也完全可以争取利用国外的船舶融资租赁基金来进行船舶经营。 2.2 建立健全航运基金制度 国际上较为典型的船舶融资租赁模式多为以基金募集的方式来实现融资，这种做法对于融资风险的分散以及民间资本的吸纳均十分有益。公司制、契约制和合伙制是三种国际上最为常见的航运基金组织形式，可以根据我国的具体国情对以上三种组织形式进行利弊的权衡，建立健全我国的航运基金制度。 2.3 制定相关税收优惠政策 国外经验表明，船舶融资租赁模式的形成与发展离不开政府政策的支持，税收优惠便是一种较为典型的手段。为了鼓励船舶融资租赁的发展，国家和地方政府应当加快制定相关的税收优惠政策，以便通过政策支持帮助航运企业通过船舶融资租赁盘活资产，从而减轻资金压力。 参考文献： [1]黄春旭. 国外船舶融资租赁模式的特点及对宁波的启示[J]. 浙江万里学院学报,2014,02:1-5. [2]张向辉. 中国船舶融资租赁的桎梏破解[J]. 中国船检,2014,06