信托产品专题系列报告（二）—融资类信托与投资类信托区分.pdf

信托产品专题系列报告 （二）—融资类信托与投资类信托区分 2012/ 11/02 信托研究报告 华宝证券研究所 摘要： 分析师：胡立刚 对于融资类信托和投资类信托的定义，信托公司内部的分类和信 执业证书编号： S0890512050001 电话：021 托业协会的分类略有不同，而政策制定者通常以信托业协会的分类方 邮箱：huligang@ 式为主要参照。 联系人：高慧玲 联系方式： 总结2008 年以来已经发行的集合理财产品以及对代表性的案例 电话：021 邮箱：gaohuiling@ 的分析，我们有以下主要观点： 首先，在区分融资类信托和投资类信托上，重点分析以下三个要 素。第一：资金用途，集合信托所募集的资金是通过什么方式参与到 融资方的项目中，如果能形成明确的债券债务关系，那么属于融资类 信托。第二：风险控制措施，如果信托产品的融资方有清晰的抵押担 保物和质押率，那么属于融资类信托。第三：还款来源，如果信托产 品的还款来源与抵押物关联性不大，融资方以抵押物以外的其他来源 进行还款，认为属于融资类信托。 其次，通过我们的分析，可以看出，不考虑项目融资方和资产质 量等因素，仅从产品属性和结构上看，因为信托结构相对简单，信托 收益来源相对清晰，融资类信托的固有风险要低于投资类信托，但是 具体信托项目的风险除了信托属性外，还要综合分析。 最后，无论是融资类信托还是投资类信托，其本质都是融资方募 集资金的渠道和工具，某一信托项目究竟是以“融资类”信托还是“投 资类”信托的方式成立，并不是绝对的，这与融资方资质、融资方可 以承受的融资成本等都有莫大的关系，改变产品创设模式，也就是说 “白猫”是可以变成“黑猫”的。 1 敬请参阅报告结尾处免责申明 投连险月报 1、何为融资类与投资类信托产品 1.1 信托公司内部的分类方法 关于信托产品的分类，市场上并没有统一的口径，通常，按照信托公司业务习 惯，将集合类信托产品按照信托资金使用方式和信托资金投向和信托功能三个口径 做项目分类（见表 1 ）： 表1：信托公司内部对于信托产品的常用分类口径 使用方式 投资方向 信托功能分类 贷款 房地产