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债券投资决策分析 投资0911--杨金玉 肖敏 庄燕萍 债券估值所需要的一些基本数据，基本原理 市场价格--3月1日：99元 内在价值(理论价格）--无风险回报率，预期通货膨胀率，风险溢价 公允价值 --估值模型 一年期基准利率是3.5%，五年期基准利率是5.5%。 面值100元，平价发行，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起兑付。 假设投资者期望报酬率为8%  内部报酬率计算公式： P=I · PVIFA(i n) +M · PVIF(i n) 99=6.08 ·PVIFA(i 10) +100 · PVIF(6.08% 10) 99=6.08/(1+y)+6.08/(1+y)^2+ 6.08/(1+y)^3+6.08/(1+y)^4+6.08/(1+y)^5+6.08/(1+y)^6+ 6.08/(1+y)^7+6.08/(1+y)^8+ 6.08/(1+y)^9+106.08/(1+y)^10 所以用插值法计算得到：y=6.16% 内在价值---现金流贴现、净现值现值（PV）=各年利息的现值总和+到期本金的现值 =6.08*6.21（年金现值系数）+100*0.54（复利现值系数） =91.7568元市场价格99元 价格被高估 不是入市的好时机 用一年和五年期的基准利率算投资价值 以一年期基准利率计算： 6.08×6.88(年金现值系数)=41.83元 100×0.76(复利现值系数)=76元 此时内在价值=41.83+76=117.83元 以五年期基准利率计算： 6.08×6.34（年金现值系数）=38.55元 100×0.625（复利现值系数）=62.5元 此时内在价值=38.55+62.5=101.05元 自发行以来该债券的最高价为103元。经计算该债券的持有期收益率为7.04%当前银行存款利率 该债券投资应注意的风险： 价格变动风险 信用风险 　　在企业债券的投资中，企业由于各种原因，存在着不能完全履行其责任的风险。 转让风险 　　 当投资者急于将手中的债券转让出去，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金。 税收风险 　　政府对债券税收的减免或增加都影响到投资者对债券的投资收益。 政策风险 回收性风险 　　有回收性条款的债券，因为它常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候，投资者的预期收益就会遭受损失。 政策风险 　指由于政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险。例如，突然给债券实行加息和保值贴补。 * 谢谢观赏 Make Presentation much more fun *