打破外汇管理局主导的的单一外汇储备管理体系.docVIP

打破外汇管理局主导的的单一外汇储备管理体系 2007年3月10日 2007年2月底，中国的外汇储备在一举攀上全球外汇储备规模第一的位次以后，一路飙升，接近年底时，终于在全球惊讶的注视中一举冲过了万亿大关。对于中国来说，这笔庞大的国民财富固然是中国经济实力增长的有力体现，也是中国应对紧急情况下的对外贸易需要和偿还对外借款的有力保证，令人喜悦，但是它带来的问题也同样让人烦恼。鉴于目前的外汇储备规模，中国不应该将所有的外汇储备放在一家机构手中，同时，这家机构也不应该再将它所有的“鸡蛋”放在相似度太高的篮子里。 如何更加妥善地用好万亿外汇储备？新增的外汇储备不仅给央行带来了种种现实难题，从国际金融体系来看，巨量的外汇储备也使中国经济增长的已有成果和未来命运承受巨大的美元汇率风险。由于实行强制结售汇制，央行被迫买入大量外汇，向市场释放了大量基础货币，而为了减少流动性过剩，又不得不发行央行票据、两度加息、三调准备金率，为调节内外经济、央行陷入首尾难顾的尴尬境地。更重要的是，过度依赖美元资产的外汇储备结构使这笔财富时时暴露于美元资产贬值的风险中。美元贬值的风险并非遥不可及，上世纪初，英镑危机和荷兰央行行长之死的故事就引人深思。1925年前后，不少欧洲国家将国家储备从黄金转变为外汇，而英镑则是重要的储备货币。1929-1933年席卷全球的大危机严重冲击了英镑，英国别无出路，1931年9月20日，英国正式宣布废除英镑金本位，并将英镑贬值30%，这使许多外国央行损失惨重。灾难也降临到荷兰身上，英镑的崩溃使荷兰央行行长杰拉德威瑟林大祸临头，由于外汇储备的损失几乎是毁灭性的，他被迫辞职，差不多半年后，沉重的心理负担最终迫使其自杀。如果人民币对美元升值5%，1万亿美元的外汇储备将缩水500亿美元，差不多相当于向中国银行和建设银行注资的规模。　中国将对外汇管理体制进行重大变革打破外汇管理局主导的的单一外汇储备管理体系中国央行副行长吴晓灵向媒体证实，中国正在筹建一个运营部分外汇储备的国家外汇投资公司，目前担负国家投资职责的中央汇金公司将成为国家外汇投资公司的一个组成部分。全国人大常委会副委员长成思危在全国“两会”期间指出，中国当前的国家外汇储备合理数量应在6500亿美元左右，超出部分应通过成立外汇投资公司进行海外投资等形式“花掉”。目前外汇储备远远超出“合理”规模。2006年底，中国外汇储备突破一万亿美元，达到1.0663万亿美元。20071.2万亿美元。与巨型规模形成鲜明对比的是，中国目前外汇储备投资渠道相对匮乏，其绝大部分都用于购买美国国债等政府类债券，年收益率仅有2％~3％，这使得寻找外汇新的投资渠道成为当务之急。作为中国外汇储备管理体制改革的重要成果——国家外汇投资公司规模或上限或许会达到2000亿美元。这一规模将使其成为全球最大投资机构，同时，也使市场各方对其产生众多疑问。2005年2月22日，韩国政府宣布进行储备管理改革，成立政府投资公司（“KIC”）并由其运营200亿美元外汇储备，该消息宣布当日美元汇率指数即贬值1.3％。资产配置的方向是什么？多少比例的资产将投放到国际股票市场、债券市场和商品市场中？这家公司运营的储备将被转换成哪种货币？各个币种的投资比例是怎样的？多长时间会变动各种货币的投资比例？接近2000亿美元外汇储备是一步到位还是逐步到位？这近2000亿美元用来买什么？股票，石油，黄金，还是其他？美元资产所占的比重会是多少？一串串疑问表达了全球市场对中国国家外汇投资公司的关注程度。渣打银行中国区首席经济学家王志浩称，中国国家外汇投资公司运作的资金无疑是全球金融市场的一只“航母级”基金。根据Abusolute　Return杂志的一项调查，目前全美规模最大的对冲基金是摩根大通旗下管理的基金，规模达340亿美元，位居第二的高盛为325亿美元。对于国家外汇投资最终将给国际市场带来的影响，大和证券SMBC的外汇策略师岩下麻理认为，“我想市场的第一反应将是美国国债下跌。但是外汇投资公司的成立，将有助于全球经济的平衡，最终市场将变得稳定。”英国Redtower研究所首席经济学家Gerry　Celaya也称，希望知道他们会尝试投资哪个市场？预计他们会投资一个涉猎股票、债券、货币和商品市场的混合基金。而且这个基金经理必须试图确保他的投资不会给市场造成太大的冲击。“该公司将保持美元资产占大多数，与目前市场的货币结构相同。同时还会拿出一些资金来投资欧洲债券和股票市场。因此外汇投资公司的成立不会给全球金融市场带来太大影响，长期来看，只是市场上多了一只基金而已。”　Gerry　Celaya说。由政府直接管理的国家级投资公司并不鲜见。金人庆提及的新加坡淡马锡控股公司是典型国有控股投资公司之一，由新加坡财政部全资注册，直接向财政部负责。目前其投资业务涉及电力、电信