第四章 项目投资课件.pptVIP

第四章 项目投资 第一节 概 述 第 二 节项目投资的现金流量分析 第三节 项目评价标准 净现值(NPV) 内部收益率（IRR） 获利指数（PI, profitability index） 投资回收期（PP，payback period) 会计收益率（ARR， accounting rate of return) 一、净现值 1、什么是？ 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和 2、影响净现值大小的因素 项目现金流量和折现率 3、NPV决策原则 NPV大于或等于零，表明该项目投资获得的收益大于资本，则项目可行； NPV小于零，则项目不可行。 二、内部收益率 1、含义 指使项目投资现金流量现值和（即NPV）等于零时的折现率 2、方法----内插法 3、应用于决策的原则 IRR大于等于投资者要求的必要收益率，则项目可行；否则，不可行 例：扩充型投资 NPV=-170000+39800（P/F，IRR，1）+50110（P/F，IRR，2）+67117（P/F，IRR，3）+62782（P/F，IRR，4）+78972（P/F，IRR，5）=0 试误：IRR=18%时，NPV=7469 IRR=20%时，NPV=-1179 求出，该项目IRR=19.73% 例：假设某项目初始投资额为24000元，第1年至第10年的净现金流量每年平均为5000元，求IRR？ NPV=5000（P/A，IRR，10）-24000=0 （P/A，IRR，10）=4.8 试算，I=16%时，系数为4.833 I=17%时，系数为4.659 求出IRR=16.2% 三、获利指数 1、含义 又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量（CIF）与现金流出量（COF）现值（指初始投资的现值）比率 公式： 获利指数= 例：扩弃型投资（见25） 获利指数=219932/170000=1.29 2、项目决策的基本原则 PI大于或等于1，则项目可行； PI小于1，则项目不可行 四、投资回收期（静态方法） 1、投资回收期指通过项目的净现金流量来回收初始投资所需的时间，一般以年为单位。 2、项目决策原则 如果投资回收期小于基准回收期（自定）时，可接受投资；反之则放弃 实务中，一般认为投资回收期小于项目周期一半时方为可行。 3、缺点 没有考虑货币时间价值和投资的风险价值 投资回收期只考虑回收期以前各期现金流量的贡献，完全忽略了还本以后现金流量的经济效益 例：扩充型投资（见25） 学生用椅项目累计净现金流量 五、会计收益率 1、指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。 公式： 会计收益率= 年平均净收益：项目投产后各年税后利润总和简单平均 年平均投资总额指固定资产投资账面价值的算术平均数 例：扩充型投资（见23） 会计收益率=[（19800+36430+55767+39032+14552）/5]/（110000/2）=60.21% 2、优点 简明、易懂、易算 3、缺点 没有考虑时间价值和风险价值 按投资项目账面价值计算，没有考虑机会成本 投产后各年净现金流量的现值合计 原始投资的现值合计 128 787 49 809 -12 973 -80090 -130 200 -170 000 累计净现金流量 78 972 62 782 67 117 50 110 39 800 -170 000 净现金流量 5 4 3 2 1 0 项目 投资回收期=3+12973/62782=3.2年 年平均净收益 年平均投资总额 * * 一、资本支出的投资项目主要包括： 厂房的新建、扩建、改建 设备的购置和更新 资源的开发和利用 现有产品的改造 新产品的研制与开发 特点：耗资大、时间长 风险大、收益高 重视投资的前期调查与 可行性论证 二、投资程序 识别选择 投资机会 预测 投资变量 评估 接受拒绝 实施 审核与再评价 确定投资类型 必要投资 替代投资 扩张投资 预期各种变量 现金流量 折现率 项目周期 选择评估标准 净现值 内部收益率 回收期 分析与调整 重新考察 继续/放弃 三、项目现金流量预测的原则有三： （一）实际现金流量原则 指计量投资项目的成本和收益时，用现金 量而不是会计收益。（如折旧、摊销费用） 项目未来的现金流量必须用预计未来的价 格和成本计算，不是用现在的价格和成本。 （如调整通货膨胀因素） （二）增量现金流量原则 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量，即确认 有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。 1、附加效应（side effects) 在估计项目现金流量时，要以投资对公司所有经营活动产生的 整体效果为基础进行分析。 如，某