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美豆需求旺盛 利多国内豆油.ppt
1’10S 4’20 不能忽视的是中国国储的因素,从三大进口国以外的其他国家年度期初库存来看,本年度的期初库存较往年增长幅度很大,当然其中最为重要的部分是中国的国储大豆库存。以全球的角度来看,这部分大豆的库存相当于锁定的库存,对市场不形成供应,但是在价格合适的情况下,所谓的锁定的库存便有流入市场形成供应的可能,这是对国内外大豆市场非常不利的因素。 * 25S 2’4’40 在我们计算的进口大豆到港成本当中,11月12月到港的进口大豆成本按照目前的盘面计算的话在3800元/吨,但是如果CBOT上涨到1100美分以上,进口大豆的成本则在4000元/吨以上的水平。这是国产大豆能够进入流通环节的良好条件。供应的形成无疑将会对市场形成压力。 * 6S 5’10 * 30S * 30S * 30S * * * 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货有限公司北京研究中心 * 万达期货有限公司北京研究中心 * 万达期货有限公司北京研究中心 * 万达期货有限公司北京研究中心 * 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货有限公司北京研究中心 美豆需求旺盛 利多国内豆油 农产品团队 * 美豆创纪录的需求支撑CBOT大豆高位运行 国内豆油现货库存下降 提纲 全球需求状况的分析——美国将面临创纪录的半年需求 本年度南美供应出现重大问题 占全球比重落至最低点 千吨 % 全球需求状况的分析——美国将面临创纪录的半年需求 南美供应问题导致2009/2010上半年消费处于历史最低 千吨 全球需求状况的分析——美国将面临创纪录的半年需求 对2009/2010上半年和下半年的需求预估情况 千吨 全球需求状况的分析——美国将面临创纪录的半年需求 不同预估形势下的美国新作上半年需求 千吨 中国国储——锁定的库存对市场的影响 三大出口国以外其他国家年度期初库存 千吨 中国国储库存 中国国储——锁定的库存对市场的影响 1100美分/蒲式耳以上将是国储库存释放的良好条件 美分/蒲式耳 4100 3800 美豆创纪录的需求支撑CBOT大豆高位运行 国内豆油现货库存下降 提纲 豆油现货库存近期有望下降 供应:大豆10月和11月到港量可能较少 豆油现货库存近期有望下降 需求: 4季度油脂需求出现季节性增长 棕榈油替代需求减少 菜油临储使国内油脂供应减少 美盘受需求支撑,维持高位。 豆油现货压力减少亦提供一定支撑。 需要密切关注进口成本、国家政策和大豆到港量 观点 农产品团队:商品研究员。 本报告撰写者具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师承诺 本研究报告由万达期货有限公司北京研究中心撰写,仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布,需注明出处为万达期货有限公司北京研究中心,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据国际和行业通行的准则,本报告所引用的信息和数据均来自于公开资料及其他合法渠道,本研究中心力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本研究中心将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。本研究报告中所提供的信息仅供参考,不能作为投资研究决策的依据,不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易,对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何经济与法律责任。万达期货有限公司北京研究中心对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 免责声明 15S * 20S 35 * 1’10S 1’40S 本年度面临的问题在于南美的巨量减产对南美新作尚未上市前的供应格局产生重要的影响,图4当中所示的是西半球大豆的供应结构和南美大豆的供应占比情况,从中可以看到,美国产量的增加并未2009/2010年度上半年的供应恢复,依然创下近8年以来的最低点,而其中南美的供应比重为过去10年来的最低水平。 * 25S 2’05 南美的供应问题最终导致的结果如图5当中所示,2009/2010年度上半年在南美新作大豆尚未上市之前的需求处于历史同期的最低水平,而这些由于供应导致的需求削减最终必然要转移到其他的供应市场,美国。 * 35S 2’40 那么我们在考虑需求的转移的时候,需要对西半球的需求量进行评估。我们的评估方法为,以需求的趋势性变化作为需求自然增长的
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