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2010 年投资策略报告
关注电力行业结构调整与新能源发电 2009 年 12 月 1 日
—2010 年电力行业投资策略
主要数据
投资评级 推荐
行业指数 2622.76
上证指数/深圳成指 3195.30/13486.77
投资要点： 公司家数 51
总市值(百万元) 764048.99
流通市值(百万元) 520484.71
◆ 电力行业回暖态势已完全确立。受益于 09 年电煤价格的回落、08 年
下半年电价的调整以及经济回暖带来的机组利用率的提高，电力行业
尤其是火电行业基本完成了从巨亏到盈利的转变。
52 周行情图
◆ 电力供需状况明显改善，行业彻底繁荣仍需时日。1-9 月份，全国累
计发电量 26131 亿千瓦时，同比增长 1.72%，增速同比减缓 8.3 个百 2008-12-1～2009-12-1
4134
分点。1-9 月份全社会用电量同比增长 1.4%，增幅同比回落 8.3 个百 3445
2756
分点。单月用电量保持约 2% 的增速，预计累计用电全年增速可能达 2067
到 5% 。对于用电占绝对比重的第二产业来说，其主要分类的用电增 1378
689
速在下半年都有了明显的好转，1-9 月份累计用电量下滑了 1.67%， 0
08-12 09-3 09-6 09-9
比 1-6 月份降幅减少了 4.06 个百分点。
电力 上证综指
◆ 电力行业结构调整及电价体制改革成为 2010 年投资机会。（1）电力
行业结构调整包括 ①鼓励煤电一体化运行，鼓励电力企业积极向上
游发展，积极对冲煤价波动来的成本压力；② 改善我国目前电源结
构不合理的状况，大力发展各种新能源发电项目。（2 ）关注电价体制
改革。改革电价机制难度较大，但从今年以来出台的各项政策以及对 相关研究报告
电价的调整给了我们一个较为乐观的预期—电价改革即将逐步展开， 《—成本上涨导致亏损，看好公司未来》，
虽然通过电价上调可以缓解电企的暂时压
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