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安丘市鲁安药业有限责任公司 大公报SD【2011】309号（主） 信用等级：BBB+ 受评主体：安丘市鲁安药业有限责任公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.6 2010 2009 2008 总资产 10.82 10.65 8.65 8.42 所有者权益 3.85 3.58 3.13 2.89 主营业务收入 4.45 7.06 6.82 6.25 利润总额 0.32 0.60 0.59 0.51 经营性净现金流 0.36 1.13 0.35 1.39 资产负债率（%） 64.39 66.38 63.84 65.67 流动比率（倍） 0.95 1.00 0.88 0.89 主营业务毛利率（%） 13.72 16.98 15.14 15.62 总资产报酬率（%） 4.57 8.71 9.18 9.10 净资产收益率（%） 7.04 12.62 14.12 13.34 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 1.76 3.11 1.67 5.51 经营性净现金流/总负债（%） 5.18 17.88 6.26 29.04 注：公司财务报表均按照旧会计准则编制，2011年6月财务数据未经审计。 分 析 员：潘誉彬 曹倩琳 联系电话：010客服电话： 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 安丘市鲁安药业有限责任公司（以下简称“鲁安药业”或“公司”）主要经营扑热息痛、复合扑热息痛系列原料药及其制剂药产品的生产和销售。评级结果反映了居民收入水平提高和医疗卫生体制改革带动了医疗行业的发展、公司扑热息痛原料药生产规模世界领先、公司技术实力较强、扑热息痛原料自给率高等优势；同时也反映了行业竞争激烈、国外市场竞争加剧、人民币升值预期以及公司资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。 预计未来1～2年，公司的收入及利润水平将保持稳定。大公国际对鲁安药业的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·随着居民收入水平提高和医疗卫生体制改革的推进，我国医药行业面临良好的发展前景； ·公司扑热息痛生产规模世界领先，具有较强的市场竞争优势； ·公司拥有较强的技术实力，产品通过了多项国际认证和注册，部分产品进入欧美等高端市场； ·公司扑热息痛原料自给率较高，增强了抗市场风险的能力。 主要风险/挑战 ·产品生产工艺相对简单、国内环保要求相对较低等因素促使了国内 ·公司资产负债率较高，有息负债占比逐年提高，经营性现金流对债务保障能力一般。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十月二十五日 受评主体 鲁安药业成立于1980年8月，原名安丘市第二化工厂，1987年7月改制成为潍坊第四制药厂。1998年7月由王军等34名自然人和公司工会共同出资改制成为医药和化工类企业，并更为现名，注册资本496.03万元。后又经过多次增资，截至2011年6月末，公司注册资本5,000万元，股权结构如表1所示。 表1 截至2011年6月末鲁安药业股权结构 股东名称 出资额（万元） 持股比例（%） 公司工会 3,934.92 78.70 王军 626.39 12.53 赵书涛 78.40 1.57 于景清 54.59 1.09 臧宝莲 54.59 1.09 赵峰刚 41.21 0.82 其他29名自然人股东 209.91 4.20 资料来源：根据公司提供资料整理 截至2011年6月末，鲁安药业拥有两家下属企业，分别为鲁安进出口有限公司（以下简称“鲁安进出口”）和鲁安纸业有限公司（以下简称“鲁安纸业”），公司持有鲁安进出口97.71%的股权。因鲁安进出口未单独设立销售部及财务部，其业务由的国际业务部和财务部进行管理，未单独核算 截至2010年末，公司总资产10.65亿元，总负债7.07亿元，所有者权益3.58亿元，资产负债率66.38%。2010年公司实现主营业务收入7.06亿元，利润总额0.60亿元，净利润0.45亿元，经营性净现金流1.13亿元。 根据公司未经审计的2011年1～6月财务报表，截至2011年6月末，公司总资产10.82亿元，总负债6.96亿元，所有者权益3.85亿元，资产负债率64.39%。2011年1～6月，公司实现主营业务收入4.45亿元，利润总额0.32亿元，净利润0.27亿元，经营性净现金流0.36亿元。 经营环境 近年来我国医药行业发展迅速，随着居民收入水平的提高以及我国医疗卫生体制改革的推进，医药企业获得广阔发展空间 医药行业作为“朝阳产业”，近些年来呈现生机勃勃的发展势头。近年来,我国医药制造业销售收入和利润总额增速明显。根据国家发展和改革委员会和W