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公司理财 为什么要学习公司理财？ 你在职业方面的理想是什么？ 你的专业与公司理财之间的关系？ 公司理财学是一种什么样的管理工具？ 课程教材 Stephen A. Ross Randolph W. Westerfield Jeffrey F.Jaffe 《Corporate Finance》，机械工业出版社，2009年. 学习要求 阅读教材 加强练习 掌握与应用相关学习资源 注意理论与实践结合 完成其他学习任务 课程考核方式 考核方式说明： 考勤、平时参与和书面作业：30%； 期末考试（笔试/闭卷）：70%。 我们的学习目标 了解公司理财的基本方法和基本理论； 明白公司理财对于组织管理和经济运行的作用和地位。 第一章 公司理财导论 内容概要 什么是公司理财 公司理财的对象 利益冲突与代理成本 公司理财学科的发展及其与其它学科的关系 公司理财的基本原则 公司理财学的产生  公司理财学科的划分 1.1 公司理财定义 理财学是研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度的最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。 公司理财的职能 公司理财职能 对企业筹资、投资和利润分配进行管理 必须考虑投资和筹资决策以及二者的联系 与企业经理相互联系，帮助企业高效率运转 利用货币市场和资本市场 CFO与财务经理在企业中的地位 财务在决策中发挥核心作用，CFO在企业组织中占有较高的位置（具体到大型和小型企业中） 公司理财学科的形成 作为一门独立的学科形成于20世纪初 1958年，马柯维茨的组合理论以及莫迪格莱尼和米勒的资本结构研究使公司理财政委一门真正的科学 90年代公司理财研究领域的扩展：公司理财理论与实务、投资学、资本预算、资本市场等 1.2 公司理财的对象 市场经济条件下，企业公司理财的对象是现金流，具体包括： 经营活动产生的现金流 企业资产证券化的现金流动 筹资活动的现金流 企业的自有资金 企业的借入资金 投资活动的现金流 利润分配的现金流 1.3《公司理财》的课程内容 1.4 利益冲突与代理成本 公司理财还包括企业利益冲突的协调管理 利益冲突—由代理关系引起 股东和经理的利益冲突 股东与债权人的利益冲突 利益冲突与代理成本（续） 代理成本 含义：为了减少经理与股东之间的利益冲突，需要增加开支，即为代理成本 包括的内容 控制经理行为的费用 限制经理行为的组织机构开支 股东行使权利而发生的机会成本 利益冲突与代理成本（续） 代理成本监控管理机制 业绩激励考核 机构股东直接参与管理 经理被解雇的威胁 公司被收购的威胁 建立多层次的监督保证机制 伯利-米恩斯定理（Berle-Means Theorem） 对美国最大的200家公司的分析表明：大公司的股票由如此之众多的股东所拥有以致于没有任何一个人能拥有其中任何一家公司足够多的发行在外的股票。 伯利-米恩斯定理的意义 从伯利-米恩斯命题出发，现代企业理论认为所有权和控制权的分离使股东和管理者之间形成一种委托代理关系。在这一委托代理分析框架中，作为委托人的股东总是希望作为代理人的管理者能够从股东利益最大化出发来管理公司。但是由于管理者和股东本身的利益不尽一致，股东和管理者之间存在信息不对称问题，而且代理人本身有败德风险问题，因此，股东必须通过一定的控制机制对管理者进行监督和控制。 1.5 公司理财学科的发展及其与其它学科的关系 公司理财学科的发展 传统理财阶段（20世纪30年代之前） 财务学基本以描述金融市场和各种股票债券市场为主 代表作：阿瑟?S?大明的《公司财务理论》（1920年） 综合理财阶段（20世纪30年代至50年代） 公司理财分析扩展到资产负债表的左侧 代表作：乔尔?递安的《资本预算的编制》（1951年）和F ? 卢茨和 V ?卢茨合著的《厂商投资理论》（1951年） 公司理财学科的发展及其与其它学科的关系（续） 公司理财学科的发展（续） 现代理财阶段（20世纪50年代至70年代） 现代理财的标志： 50年代后出现了一批在财务学说史上有重要影响的人物 财务学的中心议题转为“个人、企业乃至整个社会如何在风险资产合理估价的基础上就希缺资源的有效分配做出正确的决策” 宏观经济分析方法开始被导入理财领域的微观分析中 公司理财学科的发展及其与其它学科的关系（续） 公司理财学科的发展（续） 新财务理论与网络理财阶段（20世纪70年代以后） 70年代的新经济理论为财务学的进一步深入研究