RAROC、VaR及极值理论应用於金融控股公司绩效评估.pdfVIP

⊕ 國立中山大學財務管理研究所 碩士論文 RAROC、VaR及極值理論應用於金融控股公司績效評估 研究生：周政義 撰 指導教授：馬 黛 博士 中華民國 九十五 年 七 月 致謝詞 研究所二年的求學時光，轉眼間悄悄流逝，暮然回首時、已屆跨出校門那一 步。面對將成回憶的二年光陰，心中百感交集，莫名的不捨、終究只能化成滿懷 的祝福與感激。 耐操的研究所生涯中，首先要感謝的是同舟共濟的同學們，無論歡樂或悲傷 總有你們陪伴在我左右：最初原始team天團成員-中部人就是矮的“high 角” 「立文」、姓王都會被叫大媽的療傷系班花「婼葳」，豪奪螢幕初吻的酒國英雌乃 哥「乃寧」，愈夜愈美麗；宿舍常坦誠相見，損、益二相輔的朋友們-愛刮腋毛的 嘴炮王「惟志」、縱橫少女老婦間不可錯殺的帥毛「柏全」、話少假象但內心隱藏 著瘋狂之血的機車大王之子「文志」、佛光普照且業障就是人生的赤膊室友「信 成」、交女友後乖如小狗的過氣嘴炮王「健琮」，帶來笑聲、機盃不絕於耳的武嶺 三村；傻裡傻氣鄭老大幫的五角花瓶的婆婆「靜怡」、裝幼稚不累且好笑的北七 企研好學伴巴小倩「怡倩」；還有學業和愛情相提攜且計較不停的好情人、好北 鼻「惠雲」；以上諸位，若沒有你們的陪伴一起走過這二年，對我而言將會是不 完整的人生旅程，無法劃下完美的句點。 然而，最感謝的莫過於我的指導教授 馬黛老師、口試委員 薛立言博士與 劉亞秋博士和我敬愛的父母及家人；馬老師讓我了解處事上應有態度與精神，豐 富的學識和經驗拓展了我的視野，馬老師曾說：「世上唯一不變的就是一直在變。」 這句話學生至今仍謹記在心、感觸良多不敢忘懷；口試委員 薛立言博士與 劉 亞秋博士，提供寶貴的意見與指正，讓本論文得以更加完善；敬愛的父母及家人 沒有你們的無怨無悔支持與鼓勵就沒有過去、今天和明天未來的我；最後，謹將 本文獻給你們，因為有您－才有走至今日完成碩士學涯的我，由衷的感激與感 謝，但願我心中珍貴的人們，每天都能過得幸福、快樂、健康。 周政義 謹誌於 西子灣 中華民國九十五年七月 摘 要 以金融機構的角度而言，獲利主要來源是依靠風險的承擔，所以金融機構運 用資本以創造獲利的同時，也面臨著虧損的風險，這意味著績效評估指標必須加 入風險因素的考量，才能正確反應績效的優劣，於是本研究對於國內金融控股公 司績效評估，將不同於以往相關文獻，純粹從財務面切入加以探討；而是結合報 酬與風險因素的考量，以風險調整資本報酬率(RAROC)，來進行金融控股公司績 效評估（Performance Measurement）。風險調整資本報酬率績效評估指標加入風 險因素的考量，因此必須先對風險值（VaR）進行估計；1995年Basel在內部模 型基準規定中，准許個別銀行可以採用本身發展的內部模型(Internal Model)； 於是本研究以拔靴法、歷史模擬法、蒙地卡羅模擬法，及最近文獻上自統計領域 引用，來衡量財務風險的極值理論（Extreme Value Theory），以此非條件式 （unconditional）風險值模型及使用GARCH衡量異質變異的條件式 （conditional）風險值模型，共九種風險值模型估算風險值，在估算出各模型 的風險值後，再以回溯測試選擇出各金融控股公司最適的內部模型。最後，將各 金融控股公司最適內部模型所求算的風險值，引用至風險調整資本報酬率績效評 估指標，最終目的為進行國內金融控股公司成立前、後的績效評估（Performance Measurement），並對於國內金融控股公司成立後，各公司間的績效加以比較。 研究結果發現： 一、金融控股公司成立後系統風險的衡量方面：除了富邦金、國泰金、開發金、 兆豐金及建華金在金融控股公司成立後，真