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券商集合理财创新产品概况 截至2012年5月末，券商资管共发行设立集合理财产品329只（包括已到期清算产品34只）。根据国金分类，传统的偏股型产品188只，FOF产品47只，债券型产品50只，货币型产品10只，指数型产品3只，QDII产品5只，以及其它类型产品26只。在26只其它类型产品中，24只产品在投资策略方面进行了一定程度的创新。本文将主要对这部分产品进行研究。 根据产品的主要投资策略，24只创新型产品可以分为以保本策略为主要投资策略、以市场中性策略为主要投资策略、以套利策略为主要投资策略和主要投资新股、新债以及增发等一级市场标的的4类产品。其中，套利策略和主打新股、定向增发等一级市场投资是券商集合理财产品创新的主要方向。 图表1：创新产品主要投资策略 来源：国金证券研究所 策略1：保本策略 采用保本策略的券商集合理财产品共2只，分别是创业创金避险增值和招商智远避险，且均为大集合产品。目前，保本策略主要包括固定组合（Constant-Mix）策略、固定比例组合保险（Constant Proportion Portfolio Insurance，简称CPPI）策略、时间不变性组合保险（Time-Invariant Portfolio Protection，简称TIPP）策略、以及基于期权的组合保险（Option-Based Portfolio Insurance