筹资决策(上).ppt

第四章 筹资决策（上） 一、筹资的渠道方式 （一）筹资渠道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、居民个人资金 6、企业自留资金 7、外商资金 （二）筹资方式 目前我国企业筹资方式主要有以下几种：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。 （三）筹资渠道与筹资方式的配合 二、筹资的种类 （一）按资金的权益性质分类 权益资金（Equity Capital）是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。包括企业资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等内容。 借入资金（Debts）是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。主要包括银行或非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等。 （二）按资金的期限分类 长期资金（Long-Term Sources of Funds），是指需要期在1年以上的资金。它主要用于满足购建固定资产、取得无形资产、开展长期对外投资、垫支于长期占用的流动资产等方面。 短期资金（Short-Term sources of Funds），是指需要期在1年以内的资金。它主要是通过短期借款、商业信用、发行短期融资券等方式来筹集。 （三）按筹资活动是否通过金融机构来分类 企业筹资活动按是否通过金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。 直接筹资（Direct Financing），是指企业不经过银行等金融机构而直接从资金供应者那里借入或通过发行股票、债券等方式进行筹资。 间接筹资（Indirect Financing）是企业借助于银行等金融机构进行的筹资。其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。 （四）按筹资的渠道分类 企业筹资按其来源渠道可分为内部筹资和外部筹资。 内部筹资（Internal sources of Funds）是指在企业内部通过计提折旧而形成现金来源和通过留存收益等而增加资金来源。 外部筹资（External Sources of Funds）是指在企业内部筹资不能满足需要时，从企业外部筹集形成资金来源。 三、筹资的原则 （一）合法性原则 （二）合理性原则 1、总量合理 2、结构合理 （三）效益性原则 第二节 资本成本 一、资本成本的含义和作用 （一）资本成本的含义 资本成本（Cost of Capital），是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。资本成本绝对数表示，是指企业为筹集和使用一定量的资金而付出资金筹集和资金占用费的总和。资本成本用相对数表示，是指企业为筹集和使用一定量的资金而付出的资金占用费与筹集的资金之间的比率，即资本成本率。 用公式表示如下： K=D/P-F 或 K=D/P（1-f） （二）资本成本的作用 1、资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。 （1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。 （2）加权平均资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。 （3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。 2、资本成本是评价投资项目、投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 3、资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的重要标准。 二、决定资本成本高低的因素 资本成本是企业的投资者对投入企业的资本所要求的收益率，由无风险报酬率和风险价值率两部分组成。可用公式表示如下： 资本成本率=(无风险报酬+风险溢价)/筹资总额=无风险报酬率+风险价值率 （1）总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。 （2）证券市场条件影响证券投资的风险。 （3）企业内部的经营和筹资状况，指经营风险和财务风险的大小。 （4）筹资规模是影响企业资本成本的另一个因素。 三、资本成本的计算 （一）个别资本成本的计算 1、债务成本的计算 K=I（1-T）/P-F K=i（1-T）/1-f （2）债券成本 K=I（1-T）/P（1-f） 2、权益成本 （1）优先股成本 K=D/P（1-f） （2）普通股成本 K=D/P（1-f）+g （3）留存收益成本 K=D/P+g （二）加权平均资本成本的计算 （三）边际资本成本的计算 1、追加筹资的个别资本成本保持不变的情况 2、追加筹资的个别资本成本变化的情况 第三节 资本结构 一、资本结构概述 （一）资本结构的含义 （二）资本结构决策 财务人员应当综合考虑以下因素，作出恰当的资本结构决策。 （1）企业的经营风险程度 （2）企业的财务状况和现金流量。 （3）企业的经营状况 （4）企业所有者和管理人员的态度 （5）贷款银行的态度 （6）行业差别 二、杠杆程度分析 （一）经营杠杆 经营杠杆（Operating Leverage），是指企业在某一固定成本占总