行业研究--银行业--兴业证券：2010策略研究 091115.pdfVIP

下载本文档

3
0
约 46页
2017-08-15 发布于山西
举报
版权申诉

行业研究--银行业--兴业证券：2010策略研究 091115.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

行业研究--银行业--兴业证券：2010策略研究 091115

兴业证券2010年度投资策略会关注资产收益能力关注资产收益能力关注资产收益能力关注资产收益能力 ————银行业投资银行业投资策略策略兴业证券研发中心兴业证券研发中心胡远川 2009年11月 ROE逻辑权益资本/混合资本债/次债杠杆资本充足率/核心资本充足率风险资产/生息资产 PB 代理业务 ROE ×× 中间业务ROAA 支付结算准备金银行卡银行卡 PE 咨询顾问一般贷款生息率票据发展模式 ROAA 债券债券＋＋净息差同业估值核心 ROE及持续性同业同业付息率存款资产依赖ROAA 金融债利息保障倍数利息保障倍数信用成本生息资产类别客户质量成本收入比发展模式/阶段实际税率实际税率 2 中国银行业发展趋势长期估值：ROE的可持续性由于信用成本、成本收入比相对国际银行持续处于低位， ROE超过国际水平可持续。宏观形势：银行盈利弹性持续提升生息资产规模生息资产规模、、净息差持续提升净息差持续提升，，信用成本维持较低位置信用成本维持较低位置，，盈利弹性较大。发展阶段：大银行相对竞争优势提升杠杆率持续下降杠杆率持续下降，，成本收入比较低成本收入比较低、、资产减值准备率较高的资产减值准备率较高的大银行优势大，相对前几年，中小银行的相对优势大幅下降甚至逆转甚至逆转。。 3 银行盈利模式和相对竞争优势信用定价的基础信用定价的基础：：生息率－付息率－人工成本－信用成本－税费＝（正值）生息率付息率付息率资产依赖业务人工成本