海通证券-101221-2011年航运行业投资策略-中国装备走向世界带来海上特种运输机会.pdfVIP

行业研究 行业研究 研究报告 行业策略报告 增 持 维 持 航运行业 2010 年 12 月 21 日 市场表现 中国装备走向世界带来海上特种运输机会 航运行业供求关系仍无改善，新船集中交付释放，相比之下需求增速远不能跟上供 给增速。散货、原油、集装箱船目前在手订单分别为 3187 万、1166 万、624 万载 重吨，占 11 月底运力比分别为 52.49%、28.31%、27.36%。2003-2007 年上一轮 景气周期大爆发带来的运力严重过剩后遗症，至少要 2-3 年时间才能逐渐治愈。 油轮运输市场在明年一季度可能有季节性反弹。我们统计了过去 13 年原油运输在 第一季度的表现，发现其中有 8 个年份一季度均价相比其他三个季度上涨，有 5 年 资料来源：海通证券研究所 涨幅在 50%以上。在油价上涨预期强烈，以及今年冬季气候可能特别恶劣的双重背 景下，我们预计明年一季度原油运价可能会有较大幅度反弹。截止到 11 月，中国 原油进口 2.184 亿吨，同比增长 19.7%，中国很有可能在未来五年超过美国，成为 第一大原油进口国，这也给国内原油运输企业带来发展机遇。 相关研究 国内沿海煤炭运输价格明年预计同比小幅上涨5%。2010 年国内沿海电煤运输 COA 合同运价，华东线和华南线分别为 46 元/吨和 55 元/吨，考虑燃油附加费后，均价 航运行业 10 月月报：干散货航运启稳回 升，国际油运底部复苏，集装箱航运高位 分别约为 50 元/吨和 62 元/吨。而目前市场运价为华东线 65 元/吨，华南线 运行 2010.10.18 55 元/吨，我们预计明年 COA 合同运价可能会有 5%左右的小幅上涨。 航运行业 11 月月报：干散货航运企稳尚 需时日，继续看好油运的底部复苏 海外工程承包带来大型机电设备出口的高速增长，海上特种杂货运输需求面临高增 2010.11.15 长。今年 1 到 11 月，中国钢材出口额同比增长 76.5 ％，机械设备出口额同比增长 33 ％，对外承包工程出口额同比增长 9.4 ％。我们认为，中国出口产品结构已经从 加工制造业转型到工程输出，航运业的发展机遇也将从集装箱运输转向特种运输。 相对航运业其它子行业，特种杂货运输市场供给压力较小。截止 2010 年 11 月，全 球多用途船队运力为 2644 万载重吨，比 2009 年底小幅增长 2.04 ％，和2008 年基 本持平。多用途船新船在手订单占现有船队运力的 27.9 ％，今年前 11 个月新船交