案例7-5 辽通化工公司.pptVIP

财务管理教学案例 辽通化工公司资产重组案例 案例背景： 锦天化始建于1990年，引进具有90年代国际先进水平的生产设备。由于工程总投资18.7亿元人民币，全部资金依靠借贷、集资筹集，在企业投产初期，生产又未能达到设计规模，高额的利息支出压得企业喘不过气来，到1995年底，累计亏损已超过4亿元，对于到期债务，企业无力偿还，生产难以为继。 辽河化肥厂是辽河集团的下属骨干企业，始建于70年代中期，依靠严格科学的管理，经济效益不断提高。但面临着设备老化，企业发展后劲不足的问题。 辽河集团发起了一次富有创造性的股份制改革和资产重组 改变了辽通化工公司和锦天化工公司的命运。 辽河集团经承担转移债务的方式成为锦天化工公司的债权人，并与锦天化工公司另一债权人锦西化工总厂以债权转股权的方式共同发起将锦天化工公司改制为有限责任公司。锦天化工公司总股本59,532.6万元，其中辽河集团出资57,000万元，占总股本的95.7%。辽河化肥厂作为主要发起改制资产，与深圳通达化工总公司一起作为发起人，在深圳注册成立深圳辽河通达化工股份有限公司。辽通化工成立后，对锦天化工公司进行全面收购，辽河集团出让其所持锦天化工公司95.7%的股权，锦西化工总厂也同时全部出让其所持锦天化4.3%的股权于辽通化工，辽通化工以A股发行收入支付股权转让的价款。这样锦天化工公司为辽通化工全资拥有，并改组为其分公司。经过一番资产重组，锦天化工公司不但摆脱了沉重的债务负担，而且作为辽通化工的一家分公司，顺利上市，增强了辽通化工公司的规模实力，使企业走上了健康发展的道路。 了解辽通化工所需的背景知识 资产重组的流程 企业资产负债状况 对企业有关财务数据的分析 资产重组的动因 资产重组的模式 资产重组的风险和收益 通过上述财务分析，我们可以看出，辽通化工在资产重组后，公司实力有了明显的上升，公司成长能力良好，有很大的发展和盈利空间，虽然公司短期的偿债能力比较弱，主要是因为承担了锦天化工的6亿元的债务，削弱了公司的偿债能力，增加了公司的财务风险，但是化工企业的规模化经营一定会给企业带来良好的收益，并且提升企业的形象，所以辽通化工有关的投资各方对企业的发展充满信心，实践也证明了这次资产重组是一个明智的选择，辽通化工顺利完成了“破茧成蝶”的蜕变！ 辽通化工公司的模式： 1、募股资金用于收购锦天化。向上级提出发行A股申请(B股集资量不足解决锦天化的债务)。A股是供境内投资者投资的股票，B股是供境外投资者投资的股票。B股以人民币标明面值，但需以外币购买。 2、解决锦天化的债务及亏损是整个重组方案成功的关键。由辽河集团先行承担了锦天化转移债务约6亿元，辽河集团财力雄厚，由辽河集团先行承担锦天化的债务，可缓解锦天化债务负担，减少财务费用支出，使锦天化提前在1996年实现扭亏为盈，改善了锦天化的企业形象。 3、然后以债务资本化的方式， 由辽河集团与另一家债权人——锦西化工总厂将锦天化先行改制为有限责任公司，明晰其产权关系。在辽河化肥厂改制完成、股票成功发行后，再由辽河集团将其所持的锦天化股权转让给新成立的辽通化工。将锦天化先改制为有限责任公司，有利于规范辽河集团与辽通化工之间的股权转让，做到既避免国有资产流失，又保护了公司投资者的利益。 4、实现了规模化经营，增强了企业的竞争力和获利能力。化肥工业是高能耗工业，只有规模化生产，才能取得较好效益。只有生产达到相当规模之后，进行的某些工程改造，所产生的效益才可能大大超过改造成本。由于锦天化工和辽宁化肥厂主营业务一致，两者的资产重组可实现资源的优化配置和资源的共享，增强企业的竞争力，新组建的辽通化工，通过联合，生产经营规模迅速扩大，实现了规模经济效益。 5、生产地和公司注册地不一致，化肥的生产原料主要是天然气，辽宁有丰富的天然气为产品的生产提供充足的原料，而公司注册管理基地在深圳主要是利用深圳在地区经济方面的优势为后方的生产基地在深圳设立了融资、信息、交易窗口。 辽通模式成功的关键： 1、政府的大力支持。国有企业中国有资本金过少，对银行等金融机构负债过多，资产负债比例极不合理，利息负担过重，巨额财务费等问题，严重阻碍了企业的技术设备更新、改造及进一步发展。以政府为主导，积极推动企业转换经营机制，加快建立现代企业制度，实施债权转股权促进企业技术进步和产品升级，增强企业竞争力，提高经济增长质量和效益。辽通化工的改制上市与政府的意图不谋而合，因此得到政府的大力支持，促进了资产重组的进程。 2、选择合适的重组对象。化肥工业是高能耗工业，只有规模化生产，才能取得较好效益。只有生产达到相当规模之后，进行的某些工程改造，所产生的效益才可能大大超过改造成本。由于锦天化工和辽宁化肥厂