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[深度解析】论A股泡沫破灭之前夕 ?2015-02-03 15:04:00?文 / 岳凤斌? ?????2014年11月，A股市场迎来政策红利，沪深双雄揭竿而起。在股市一片祥和的烘托之下，中国股民开始骚动，有人甚至变卖房产豪赌一搏。然而，你是否想过，此轮A股的上涨是否是真正的牛市？病态上涨的背后又存在哪些潜在隐患？豪赌的最终赢家真的会是你吗？ ? 牛市的定义： ??????所谓“牛市”，是指经济的蓬勃发展附加股民强烈的投资意愿，二者共同托起大盘的股指；顾名思义，“熊市”便为，经济的停滞附加股民平淡的投资意愿，二者携手压低大盘股指的过程。 ? A股与国际股指的相关性渐行渐远 ?????? 接下来，本文将通过对美股与A股历史走势的相关性来进一步验证它们之间的关系。因沪深两市的走势，相似度是99%。上海的大盘股更多些，深圳的中小盘更多些。综合来讲上证指数更为全面，同时上海交易所成立早于深圳交易所。所以看上证指数更全面，更具有说服力。下面，本文将在验证相关性的部分选取上证指数作为样本，如相关分析人士对此问题感兴趣，也可对深证指数进行回归分析。 ?????? 相关性分析是指对两个或多个具备相关性的变量元素进行分析，从而衡量出两个变量因素的相关密切程度。相关性元素之间需要存在一定的联系或者概率才可以进行相关性分析。不过，大家需要注意的是相关性不等于因果性。 本文选择2012年1月至2014年12月标普500、上证指数为样本，运用Eviews函数对其进行相关性回归： ? 图1?.?标普500与上证指数的相关性 ? （数据来源：世元金行） ???? 相关系数的具体计算公式为： ? 由此公式得出：Y=0.217X?+?1178.871 ??????其中，R2=0.0436表明，当前A股与国际股市（美股为主）的相关性较弱，中国股市的发展，更大程度上依赖于中国政府的政策性带动与指引，而非市场自动调节。与此同时，X系数0.217说明，两市的方向选择上，A股只有少许时间与全球股市相同步，进而表明中国股市运转的无规律性。 ? A股与实体经济相背离 ???????我们知道，“牛市”之所以成为牛市，最本质特征是经济的良性增速，附加市场强烈的参与意愿，二者共同托起大盘指数的过程。倘若仅仅依靠政策鼓动而激发投资者的参与需求的市场，最多将其称之为“猪市”。 ???????那么，当下A股市场是否处在一个良性的生长阶段，抑或是政策“非理想繁荣”所催生的又一泡沫呢？下面，本文将通过上证指数与中国经济生产（CPI）数据相做比较，并得出相应结论。 图2?.?A股市场与中国CPI增速的背离 ? （数据来源：世元金行??中国银监会） ??????? 图2，为2012-2014年间沪指与经济走势分析。 ?????? 其中，2014年中旬，A股走势与CPI增速开始背离，且伴随着时间的推移，背离程度正在逐步加深。由此可知，中国A股市场的发展，并未自身实力的壮大，而是依靠外界因素的托举，令其表面再次产生了一层迷人双眼的美丽泡沫。 ??????? 据官方数据显示，由于中国楼市的摇摇欲坠，中国政府首先取消了二套住宅购买权限的限制；随后，中国央行于11月宣布降息，将一年期存款从3%降至2.75%,一年期贷款从6%降至5.6%。市场预计，2015年市场恐将再次迎来央行的一次降准，外加两次降息。 ??????? 由于政府的突然介入，市场几日间便浮现大量流动资金，外加政策的利好，上市机构纷纷上调本公司经济预期，股票价格随之拉升；在此期间，投资者观此利好，纷纷涌入。因此可知，政策的宽松政策调动了股民的积极性，但中国经济增速的放缓，正面拆穿了“猪市”而非“牛市”的真实面貌。综合各类数据考证得出，A股的衰落，在所难免！ ? 结论： 1.?A股市场未现“牛市”。 2.?股价的上涨，实为政府宽松“银根”过程中所滋生的迷人泡沫。 3.?央行的强势“注水”，无法根治中国经济的病疾，政策的调整与修复，方为良药。 4.?沪指4000点，已为荒诞不经；沪指6000点，更是痴人说梦。 5.?猪，之所以能够于天空翱翔，是因为有风（政策之风）的托举；等到风停了，云散了，股民的好日子也就到头了。 ?