资本结构与公司绩效的研究进展.pdfVIP

第 37卷 第 4期 石家庄经济学院学报 Vol_37 No．4 2014年 8月 JournalofShijiazhuangUniversityofEconomics Aug．2014 DOI：10．13937／j．cnki．sjzjjxyxb．2014．04．016 资本结构与公司绩效的研究进展 王世 杰 ．杨 欣 (华东交通大学 经济管理学院，江西 南 昌330013) 摘 要 ：国内外诸多学者对上市公司资本结构与公司绩效的关系进行 了大量实证分析 ，且大部分 以某一行业或地 区的公司状况为研 究对象，或从诸如 内部的成长性等不同的角度分析资本结构与 公司绩效之 间的关系。论文梳理 了国内外对两者间的关系的最新研究成果 ，并对 已有的研究成果 进行 了评述 ；在此基础上 ，展望 了两者间关系的研 究趋势，以期为后续研究提供参考。 关键词 ：资本结构；公司绩效；互动关系 中图分类号 ：F272．5 文献标识码 ：A 文章编号 ：1007—6875 (2014)04．0079—06 自从 1958年 Modigliani和 Miller提出MM理论 性长期融资方式组合 (或比例)，即各资金 的构成 以来 ，资本结构的研究进入 了全新的阶段。资本结 及其比例关系，是通用资本结构含义。 构是现代金融理论研究的一个重要分支领域 ，是企 (二)公司绩效的含义 业的发展基础也是公司决策的重要组成部分。那么 公司绩效，也称经营绩效 ，是管理者运用企业 资本结构作为影响决策的主要因素之一 ，会对公司 资源达成经营 目标 的具体表现。绩效 的好坏不仅关 绩效产生怎样 的影 响，是否又会受企业绩效 的影 系到企业能否生存 ，更可能影响企业未来 的发展 。 响?本文将从 国内外的最新研究成果对两者间的关 公司绩效 的概念涵盖范围非常广 ，有衡量业绩 的单 系进行详细论述 ，以期为后续研究提供参考。 一 指标 ，如托宾 Q值、经济增加值法、总资产 收 益率、净资产收益率 、总资产报酬率和净利率等； 一 、 关于资本结构与公司绩效 的含义 也有多重衡量指标 ，如层次分析法和平衡计分卡 。 (一)资本结构的含义 二、国外关于资本结构与公司绩效的相 从财务会计的观点来看，企业整体的财务状况 关研 究 为 ：资产 =负债 +权益，资产为企业所拥有 的资 源 ，代表企业资金被运用状况 ；负债是债权人对企 资本结构的相关理论在西方得到了几乎完善的 业资产请求权 ，代表企业债务 ；而权益是企业主或 发展。 股东对企业净资产的请求权。目前 ，学术界对资本 1952年大卫 ·杜兰特将早期关于资本结构的 结构的含义没有统一概念 。对资本结构概念主要分 理论研究分为净 收入理论 NI，营业净 收入理论 歧在于对负债 内涵的界定 ，有部分学者认为短期负 NOI和传统理论。从 1958年 Modigliani和 Miller提 债不属于资本结构… ，另一部分则认为负债指资 出 MM理论 以来 ，资本结构 的研 究进入 了崭 新阶 产负债表右侧所有的负债 -3。刘汉民 则从前人 段 。从权衡 理 论 到激 励 理 论 ：如代 理 成 本 理 论 的研究 中总结出资本结构的三个层面 ：最狭窄定义 (Jensen、Meckling，1976)、信 号