流动性对股票市场重要性.docVIP

　　流动性的重要性不言而喻。大盘在连续下跌或震荡后，无论是出于技术面反弹需求还是基本面改善亦或是突发性事件都有可能触发一轮反弹。股指初期反弹后必须有资金面的配合，即所谓的流动性助势。当下我们更应该关注大盘见底反弹期间的流动性状况以及现阶段情况下是否具备持续反弹的条件。 　　一、流动性五层次观测指标体系 　　（一）流动性如何作用于股票市场？ 　　关于流动性对股票市场的作用，我们认为主要通过直接和间接两个渠道。直接渠道包括3个方面：（1）影响入市资金的直接借贷成本；（2）影响入市资金的机会成本；（3）增加入市资金量。 　　间接渠道则是通过流动性的释放或收回对宏观经济基本面的影响，进而影响股市的表现。直接与间接两个渠道在流动性变化过程中相互交织、互相加强，难分彼此。 　　（二）五层次观测指标体系 　　我们从不同角度出发，将流动性指标划分为五层次观测体系。第一层次，社会融资总量；第二层次，宏观流动性角度M1、M2；第三层次，货币扩张角度基础货币及货币乘数；第四层次，直观观测角度新增信贷、外汇占款、财政存款及公开市场操作；第五层次，资金价格角度银行间市场7天回购利率、实体经济层面票据贴现利率及贷款加权平均利率。 　　第一层次：社会融资总量。 　　流动性供给体系中，统计口径最广的是社会融资总量，涵盖了一定时期内实体经济从金融系统获得的所有新增融资，既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的股票