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第三章 货币的时间价值 案例 ? 1982年12月2日通用汽车Acceptance公司（GMAC）公开发行一些债券，债券条款规定GAMC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000 价格向债券的所有者偿付，但不能提前 偿付，目前投资者的购买价格 为每张债券$500,你愿不愿意购买？ 第三章 货币的时间价值 §3-1时间价值的概念 一、货币时间价值的含义 是指一定量货币在不同时点上的价值量的差额。 今天的1元钱比明天的1元钱更值钱。 货币的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 二、时间价值的意义 等量资金在不同时点上不等值， 等价值资金在不同时点上数量不相等。 不同时间的货币收支不宜直接进行比较，需要换算到同一时点才能进行。此观点是评价财务的出发点，广泛运用在投资项目的评价、企业收益的衡量上。 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 §3-2时间价值的计算 1.投资估价 你的公司提议花$335买一笔资产,该投资非常安全,你将会在3年后以$400出售该资产.你还知道你可以冒极小的风险将这$335以10%的利率投资到别处,.对于提议的投资项目你是如何考虑的? 1)$335按10%的利率在3年后的价值(446) 2)$400按10%的利率在今天的价值(300.5) 2.资金翻一番问题(72规则) 72规则的近似计算公式为： 72规则在实际中的用途 在某些特定条件下，使其资金增加一倍所需要的时间。如当利率为7.2%，需要10年，使其资金大约增加一倍。 在某一特定期间内，使其资金增加一倍所需要的利率。如想使资金在9年内增加一倍，利率大约是8%。 3.养老金计划 某公司一职工现在25岁，将工作到60岁退休，在该职工工作期间内，公司每年为其提取多少退休金存入银行，到该职工60岁退休时，公司付给他一笔银行存款以保证该职工从61岁到80岁每年能从银行取回4000元，作为退休后的收入，年利率为10% 所使用的退休金在60岁时的价值 从25岁起每年提取的退休金存入银行，保证该职工在60岁时获得的价值 计算结果表明，公司须连续35年，每年为该职工提取退休金113.85元，存入银行，年利率为10%，保证该职工在60岁退休时，获得一笔34054.4元的存款用于退休后20年，每年从银行提款4000元，作为退休后的收入来源。 4.计息周期小于一年 1、名义利率与实际利率的换算 K-实际年利率 Kn—名义利率 m-每年的计息次数 结论：实际利率大于名义利率 例：目前对个人开办的贷款业务一般是按月计息，如房屋按揭贷款，汽车消费贷款。 问：个人住房贷款的实际年利率是多少？ 5、按揭贷款还款计划 1）按揭贷款还款方式 等本归还 等额归还 2）不同还款方式下的每期还款额计算 （其中利息、本金各还多少） * * 买？ 一、几个基本概念 1.终值与现值（F-future value----P present value) 2.单利与复利 3.年金 是指在一定时期内每次等额收付的系列款项。 记作A。根据收付款方式可分为普通年金、即付年金、递延年金和永续年金。普通年金是指等额收付发生在每期期末的年金。在企业经营活动中，保险费、折旧、租金、等额分期收付款都属于年金的计算。 4.计算的设定： 1)0点为现值点。未来值N点为间隔n期后的时点。 2) 资金的流入与流出假设在某期末（初）发生。 3）利率为时间价值率 。 上述时间轴上现金流量的画出是计算时间价值的关键。 2 1 3 0 4…. n 二、基本计算公式 1.复利终值（也称未来值 Future value） 是指若干期以后，包括本金和利息在内的未来价值，又称“本利和”。 复利，本能生利，利息在下期则转为本金与原来的本金一起计息。 2 1 3 …. n 0 P F 例：1.假设你把1000元在银行存定期4年，年复利利率10%，那么四年后这笔钱价值多少？ F=1000（F/P，10%，4）=1464元 二、基本计算公式 2.复利现值（Present Value） 是指未来现金流量现在的价值。把将来的货币值换算成现值的过程叫贴现。在贴现时所用的利率叫贴现率。 现