美国的风险管理机制.docVIP

比较1907年美国金融危机与1933年美国金融危机的危机管理机制的异同。 背景介绍: 1907年3月，美国爆发了交易所危机。原因是当时兴起的信托投资公司享有许多银行不能经营的业务，政府监管过于宽松，导致信托投资公司过度吸纳社会资金并投资于高风险的行业和股市。危机爆发时，整个金融市场陷入极度投机状态。后来流言四起，一些信托公司遭到恶意挤兑。由于现金短缺，无法向排队等待取钱的储户支付本金和利息，1907至1908年，美国破产的信贷机构超过了300个，共负债3．56亿美元，还有2．74万家工商企业登记破产，共负债4．2亿美元。1907年的危机中，美国工业生产下降的百分比要高于在此以前的任何一次危机，失业人数最多时估计为500万-600万人，这是以前各次危机中未曾有过的。危机波及世界许多国家，德、英、法竭力向自己的殖民地倾销商品。这样一系列危机加剧了英德、法德之间的矛盾，第一次世界大战在危机中孕育。20世纪20年代，美国证券市场兴起投机狂潮，“谁想发财，就买股票”成为一句口头禅，人们像着了魔似地买股票，梦想着一夜之间成为百万富翁。疯狂的股票投机终于引发一场经济大灾难。1929年10月24日，纽约证券交易所股票价格雪崩似地跌落，人们歇斯底里地甩卖股票，整个交易所大厅里回荡着绝望的叫喊声。这一天成为可怕的“黑色星期四”（Black Thursday），并触发了美国经济危机。然而，这仅仅是灾难的开始。29日，交易所股价再度狂跌。一天之内1600多万股票被抛售，50种主要股票的平均价格下跌了近40%。一夜之间，“繁荣”景象化为乌有，全面的金融危机接踵而至：大批银行倒闭，企业破产，市场萧条，生产锐减；失业人数激增，人民生活水平骤降；农产品价格下跌，很多人濒临破产。一场空前规模的经济危机终于爆发，美国历史上的“大萧条”时期到来。 1933年，整个资本主义世界工业生产下降40%，各国工业产量倒退到19世纪末的水平，资本主义世界贸易总额减少2/3，美、德、法、英共有29万家企业破产。资本主义世界失业工人达到3000多万，美国失业人口1700多万，几百万小农破产，无业人口颠沛流离当时兴起的信托投资公司享有许多银行不能经营的业务，政府监管过于宽松，导致信托投资公司过度吸纳社会资金并投资于高风险的行业和股市。整顿金融业，恢复银行信用，贬值美元，刺激出口；恢复工业，强化国家对工业生产的调节和控制，防止盲目竞争引起生产过剩；调整农业，压缩农业产量，稳定农产品价格，维护农业生产；兴办公共工程，减少失业（以工代赈），扩大消费需求；进行社会救济稳定社会秩序；回收大企业、银行首先，这两次债务危机中的债务国对债务货币都没有控制权。拉美的债务是美元，欧洲的债务是欧元。其次，两次债务危机都源于廉价信贷。南欧国家成为欧盟成员国后，享受了类似德国的利率水平，因此大肆举债。同样上世纪70年代，大量美国银行向拉美国家提供贷款，有些银团贷款参加银行达500家之众。再次，两次债务危机都与全球衰退相巧合在20世纪90年代以前，对冲基金仅是少数富人的投资工具，在金融市场中影响有限。90年代以后，以量子基金、老虎基金为代表的一批全球宏观型对冲基金在历次金融危机中获得巨大收益，极大地提高了对冲基金的知名度和影响力。同时，对冲基金多元化的投资策略已日趋成熟，可以满足不同投资者的个性化需要，越来越多的个人和机构投资者热衷于投资对冲基金。最近几年，美国对冲基金年增长速度都在20%以上。2007年第一季度，仅美国对冲基金管理的资产就已超过1.5万亿美元。美国共同基金用六、七十年才达到的规模，对冲基金仅用了不到十年时间。然而，随着规模的急速膨胀，对冲基金事端不断，行业积累的风险又呈现集中爆发的征兆：一是涉嫌欺诈；二是巨额亏损。对冲基金一向以“打破均衡”为操作理念，惯于在全球金融市场充当呼风唤雨的超级“造市者”的角色，然而它的种种丑闻和接连不断的倒闭危机，使它现在更像一个金融市场的超级“肇事者”。然而，针对“肇事者”的种种劣行和愈来愈大的风险，如何将对冲基金纳入监管程序成为SEC面临的一项重大考验。美国对对冲基金的监管属间接监管模式，表面上秉承的理念是市场纪律原则，但实际却难免受既得利益者的影响：首先，是富人利益；其次，是华尔街投行利益；再次，是金融市场宏观利益；最后，是国家利益。伴随着对冲基金影响的扩大，伴随着对冲基金资金来源的改变，通过加强监管来促进自身的进一步壮大已经是标准化、产业化对冲基金发展的内在要求。量子对冲基金创始人、著名金融家索罗斯2007年初就表示，当前对冲基金以及私募股权基金行业所采用的过高杠杆率，可能带来巨大风险，而且对冲基金行业“正当其时”，由此而来的过于激烈的竞争，也使得该行业目前的回报不可能超过他发起量子基金时期的表现。高风险、低回报对对冲基金的发展是致命的，如果监管能够带来