中国货币政策规则、最优单一规则与宏观效应.pdfVIP

第 32卷第 1期 统计研究 V0J．32。No．1 2015年 1月 StatisticalResearch Jan．2015 中国货币政策规则、最优单一 规则与宏观效应 陈 师 郑 欢 郭丽丽 内容提要 ：本文建立一个引入有管理的浮动汇率制 的开放经济 中型 DSGE模型，使用 中国宏观数据进行贝叶 斯估计 ，考察对 比不 同货币政策规则的经验表现、宏观效应 以及对应的最优单一规则的福利绩效 。研究表 明：模型 能拟合货币政策冲击 的驼峰型反应 ，目标区间利率规则有最优 的经验表现 ；在易变性和福利损失方面 ，利率规则优 于数量规则，汇率渠道会放大货币政策的宏观效应，对实际汇率做出反应优于不做反应或对名义汇率做出反应；在 利率规则下，增加政策工具变化 的持续性、放松对汇率变化 的干预会增进社会福利 ，在数量规则下，降低工具的持 续性、加强汇率干预将增进福利 。研究结论为开放经济条件下中国货币政策 的设计提供了启示 。 关键词 ：新开放经济宏观经济学 ；贝叶斯估计 ；货币政策规则；最优单一规则 中图分类号 ：F222 文献标 识码 ：A 文章编号 ：1002—4565(2015)O1—0041—11 China’SM onetaryPolicyRules，OptimalSimpleRulesand M acroeconomicEffect ChenShi ZhengHuan GuoLili Abstract：Thispaperprovidesa medium—scale open economy DSGE modelwith managed floating exchange rate regime，USeSChinesedata forBayesian estimation and comparestheempiricalperformance，macroeconomic effectand welfareperfomr anceofvariousmonetary policyrulesand correspondingoptimalsimple rules．Themain resultsareas follows．(1)Themodelscancapturethehump—shapedresponsesofkeyvariablestoamonetary policyshock，andthe targetzoneinterestraterulehasthemostdesirableempiricalperformance．(2)Intermsofvolatilityandwelfareloss， interestrate rules dominate quantity rules． Exchangeratechannelmay amplify the macroeconomic effectofmonetary policy．Andapolicyurlerespondingtorealexchangeratedominatesaurlethatdoesn’trespondtoexchangerateorarule respondingtonominalexchangerate．(3)Underinterestraterules，socialwelfarecanbeimprovedbyincreasingthe persistenceofinterestrateinstrumentandrelievingtheinterventiontoexchangerate，whileunderquantityrules，welfare canbeimprovedby decreasing thepersistenceofthe instrumentand intensifying t