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●— I 企业现金类资产最佳持有量研究 江苏省镇江市供 电公司 王 鑫 南京财经大学会计学院 韩小芳 摘【 要】估算现金类资产的最佳持有量是企业流动性管理的重要组成部分。文章从货币需求理论出发，梳理基于交易 性需求、预防性需求和投机性需求三类货币需求的企业现金类资产持有动机，提 出了与估算现金类资产相对应的财务和经 济运行指标，同时，结合zJ公司的财务案例，建立线性回归方程并进行了实证研究。 【关键词】现金类资产；最佳持有量； 货币需求；线性模型估计 中图分类号：F275．1 文献标识码 ：A 文章编号：1004—5937(2014)33—0058—02 引 言 仍然需要使用现金，并且企业还需要持有现金来支付 在企业资产项 目中，现金作为流动性最强的资产， 零星的经营支出。 在企业经营过程中发挥着其他任何一种资产都不可替 企业持有现金类资产的第二种需求被称为预防性 代的重要作用。现金不仅是市场交易中的直接媒介，同 需求，主要是指企业为应对风险或突发情况而持有的 时还拥有应对企业紧急需要的功能，因此。现金管理成 现金。市场经济是竞争性经济，处处充满不确定性，企 为企业资产管理和流动性管理中最受重视的环节 。 业经营过程中难免会发生事先难以预料的突发情况 ， 然而，目前大多数企业的现金管理中，对最佳现金 为了保证企业在遇到突发情况时能稳定持续经营。企 持有量的估算往往存在多个误区，主要表现在：第一， 业需要持有一定现金或变现一部分现金类资产进行预 制造业企业多采用存货模型估计现金需要量，忽视 了 防，这就是预防性的货币需求。 现金持有的机会成本；第二，服务业企业多以备用金、差 第三种需求为投机性需求。在市场经济条件下，资 旅费、项 目垫支等为依据计算现金持有量 ，未能考虑可 金价格的波动性很大，利率会随着货币供需的变化而 能存在的投资机会；第三，企业普遍狭隘地理解现金概 起伏，因此，企业所持有的现金可以通过购买货币市场 念，未能从流动性控制的角度统筹管理货币现金、活期 的某些金融产品进行谋利 ，谨慎的短线投资和合理的 存款以及超短期证券资产 这些做法一方面可能导致 资产配置将为企业带来不菲的投资收益，通过这种途 现金持有不足，从而影响企业的正常经营，也有可能导 径形成的现金类资产实际上已经成为很多企业重要的 致现金持有量超过企业实际需要，丧失投资收益。 流动性管理工具。 因此 ，本文拟在货币需求理论的基础上，从交易需 求、预防需求和投机需求三个方面分析企业实际的现 二、基于货币需求的企业现金类资产最佳持有量 金需求，提出从更为宽广的视角理解现金。把现金、活 测算方法 期存款以及超短期证券资产视同现金进行管理。在此 从以上对三类货币需求的分析来看，企业持有现 基础上，提炼出影响企业现金需求量的具体因素和财 金类资产，不仅是为了应对交易需求，还会考虑预防不 务指标 ，提出企业现金最佳持有量模型，并结合ZJ公 时之需和开展短期投资的需要，因此 ，企业应把现金、 司的财务数据进行实证检验。 银行活期存款以及在超短期内可以变现的资产纳入现 金管理的范围，并根据企业相关财务数据和经济运行 一 、 企业持有现金类资产的需求动机 环境指标进行持有量估算。本文提出以下企业现金类 根据货币理论，企业持有现金类资产是出于三种 资产最佳持有量测算方法。 需求，即交易需求、预防性需求和投机性需求。所谓交 (一)明确与三类货币需求对应的企业现金持有量 易需求，