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第十二章 营运资本管理 一、营运资本 二、营运资本组合 三、流动资产 四、流动负债 一、营运资本 1、营运资本的构成 2、研究营运资本的意义 1、营运资本的构成 广义的营运资本指企业的流动资产 狭义的营运资本，又称为净营运资本， 是企业流动资产减去流动负债的差额。 流动资产的划分 ①永久性流动资产：企业生产经营永久必须的，随销售额的正常扩大而增长的流动资产。 ②临时性流动资产：与生产经营的周期性变化相适应，随销售额的季节性波动而临时建立和转换的流动资产。 流动负债的划分 ① 自发性负债：直接产生于生产经营，随销售额正常扩大而增长的流动负债，主要是结算性流动负债。 ②临时性负债：为满足临时性经营需要而借入的资金，主要是筹资性流动负债（如短期借款）。 2、研究营运资本的意义 （1）流入流出的非同步性和预测上的不确定性 （2）整个企业资本周转的依托 （3）在资金总额中占相当的比例 （4）决定企业财务报表所披露的企业形象 二、营运资本组合 1、营运资本投资战略 2、营运资本筹资战略 3、营运资本战略组合 4、营运资本战略选择的影响因素 1、营运资本投资战略 （1）中庸的营运资本投资战略 （2）激进的营运资本投资战略 （3）保守的营运资本投资战略 2、营运资本筹资战略 （1）中庸的营运资本筹资战略 （2）激进的营运资本筹资战略 （3）保守的营运资本筹资战略 （1）中庸的营运资本筹资战略（匹配的政策） 基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低资本成本。 政策要点： ①临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。②临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。 （2）激进型筹资政策（积极的政策） 基本思路：尽量降低筹资的资本成本 政策要点： ①临时性负债临时性流动资产，永久性资本永久性资产。②临时性流动资产的资金，全部由临时性负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。 （3）稳健性筹资政策（保守的政策） 基本思路：尽量降低偿债的财务风险。 政策要点： ①临时负债 临时流动资产，永久性资本 永久性资产。②临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担重，资产报酬率低，两种风险也较小。 3、营运资本战略组合 4、营运资本战略选择的影响因素 （1）行业因素 （2）规模因素 （3）利息率因素 （4）经营决策因素 （5）经营环境因素 三、流动资产 1、现金 2、应收账款 3、存货 1、现金 （1）现金的定义 （2）持有现金的动机 （3）现金管理模型 成本分析模型：运用库存模型 随机模型：将现金持有量控制在规定的波动范围内 现金周转模型：计算现金转换周期 （4）现金管理方法 内部控制制度 结算纪律 加速收款 使用现金浮游量 零余额账户 控制付款 力争流入流出同步 2、应收账款 （1）应收账款的利弊分析 （2）信用政策 信用期间 信用标准（5C系统或信用评分法） 信用条件 收账政策 坏账准备金制度 3、存货管理 （1）增加存货的动机 防止停工待料 适应市场变化 获得采购的经济性 （2）持有存货的成本 订购成本 购置成本 存货储备总成本 缺货成本 （3）经济批量模型 Q----存货订购数量 C----单位存货储存成本 S----计划期内存货总耗用量 O----每一批存货的订购成本 P----单位存货的购置成本 Q′----理想的存货订购量 存货总成本= 最佳订购量 四、流动负债 1、商业信用 应付账款 应付票据 预收账款 2、短期借款 信贷限额 周转信贷协定 补偿性余额 抵押贷款 3、短期融资券 * * * 固定资产 永久性流动资产 暂临时流动资产 最保守 保守 中庸 保守 产比例） 保守 中庸 激进 中庸 （流动资 中庸 激进 最激进 激进 投资战略 保守 中庸 激进 筹资战略（流动负债比例） 　 营运资本的战略组合