一、银行板块走势回顾：与大盘基本同步.doc

一、银行板块走势回顾：与大盘基本同步 表1 银行板块与大盘基准指数涨跌幅比较 [单位]% 板块名称 2009-8-7～2009-9-2 2009-6-26～2009-8-4 2008-10-28～2009-9-2 SW银行Ⅱ -20.36 13.03 82.70 沪深300 -21.49 22.51 74.94 差幅 1.13 -9.48 7.76 流通市值加权平均；数据来源：Wind 自2009年8月7日以来，银行板块与大盘基本同步，至2009年9月2日，板块跌幅少于大盘基准沪深300指数1.13个百分点。 表2 银行各子板块区间涨跌幅 [单位]% 证券代码 证券简称 2009-8-7～ 2009-9-2 2009-6-2～ 2009-9-2 2008-10-28～2009-9-2 000001.SZ 深发展A -20.80 3.83 128.86 601998.SH 中信银行 -25.15 -3.67 31.05 600000.SH 浦发银行 -26.37 -1.14 137.49 600015.SH 华夏银行 -26.42 -10.20 37.40 600016.SH 民生银行 -25.15 -11.06 61.13 600036.SH 招商银行 -23.65 2.33 63.36 601166.SH 兴业银行 -26.01 0.04 150.69 　 平均 -24.79 -2.84 87.14 601328.SH 交通银行 -20.00 11.93 98.61 601398.SH 工商银行 -11.80 4.92 27.60 601939.SH 建设银行 -16.53 12.91 47.69 601988.SH 中国银行 -16.70 4.77 29.47 　 平均 -16.26 8.63 50.84 002142.SZ 宁波银行 -20.12 5.69 86.37 601169.SH 北京银行 -16.45 8.91 105.62 601009.SH 南京银行 -19.25 3.17 101.70 平均 -18.60 5.92 97.90 数据来源：Wind；计算方法：算术平均 从子板块来看，国有大行子板块最为抗跌，算术平均跌幅为16.26%，股份制银行平均表现最差，算术平均跌幅为24.79%。从个股来看，华夏银行与浦发银行跌幅居首，分别为26.42%与26.37%。工商银行、北京银行最为抗跌，分别为11.80%与16.45%。 二、行业经营状况前瞻：维持09年盈利预测 （一）银行信贷分析与前瞻：维持全年新增信贷9万亿预测 1. 七月份人民币新增信贷解析与前瞻：低于市场预期，但负面影响不大 （1）直接原因：商业银行对非金融性公司及其他部门新增信贷降幅较大 7月份新增人民币3,554亿元，新增信贷数额低于市场及我们的预期（5000亿元左右）。 新增信贷较低的直接原因是商业银行对非金融性公司及其他部门新增信贷降幅较大，仅为1193亿元，而6月份高达12272.55亿元。 我们进一步从对非金融性公司及其他部门信贷各子项目来进行分析。 首先，新增中长期贷款降为3509亿元，不及6月份新增中长期贷款的50%； 其次，短期信贷与票据融资则出现了绝对额下降，前者下降581亿元，后者下降1982亿元。 与非金融性公司及其他部门新增信贷大降相反，居民新增中长期贷款较为稳定，为1887亿元，大致与上月持平。 （2）深层原因：货币信贷政策调整 由于09年二季度经济快速回升，货币信贷增速过快，通胀预期强烈。因此货币信贷管理当局对货币信贷政策进行了调整。尤其是银监会运用资本充足率管理指标，银监会对资本充足率接近8%银行进行了风险提示,采取了包括限制市场准入在内的监管措施1650.34亿元，环比降低3316.89亿元。而13家股份制银行新增信贷仅为183.67亿元，环比下降5169.83亿元。据媒体报道，中信银行、民生银行、光大银行、华夏银行等银行均负增长数十亿元资本充足率对信贷扩张造成约束。32.46%上升为7月份46.4%。 （3）下半年人民币新增信贷前瞻：维持全年新增信贷9万亿预测 我们维持此前全年新增信贷9万亿元预测。理由是： 其一，从贷款供给来看，关键假设没有发生转折性变化。 首先，我们此前的全年新增贷款预测中，已经将下半年月均贷款假定为3000亿元，我们认为这是可持续水平，因此7月份新增贷款额并不影响我们的此前判断。 其次，我们认为股份制银行的资本充足率约束问题应该属局部的与暂时的。随着资本充足率约束政策纾缓，股份制银行资本补充到位，其机制优势及后发扩张优势，将驱动其贷