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投资者必看！2015 巴菲特致股东的信（精华提要版） 北京时间 2 月 28 日晚，现年85 岁的股神巴菲特亲自执笔写给 2014 年伯克 希尔尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway ）股东的公开信终于在万众期待中揭 开了神秘面纱。 这位“奥马哈先知”和他的伯克希尔哈撒韦在整个投资界可谓无人不知，半 个多世纪的时间内保持强劲的业绩增长可谓投资界的传奇。长久以来，巴菲特的 公开信——通常将近 1.4 万字，被视为华尔街“必读”，充满了关于投资和商业 的朴素智慧，被广大投资者称为投资“圣经”。 而在今年，巴菲特致股东的信比以往更引人注目。因为巴菲特曾承诺，今年 送给股东们的公开信，将纪念自己控股的伯克希尔·哈撒韦公司 50 周年。他将撰 写对于过去 50 年来不凡旅程的看法，及对于未来半个世纪的展望。 在 2015 年致股东的这封长信中，巴菲特对持股年限、继承人问题、伯克希 尔控制权、好公司标准等诸多问题做了深刻解读。以下是信中所蕴含的要点和重 要信息： 1、持股五年以上是王道 我无法准确预测市场的波动。投资者需要做好持仓五年以上的准备，这样才 推荐购买伯克希尔哈撒韦的股票。寻求短期获利者建议另寻别处。 2、继承人仍不明朗 负责资产布局的伯克希尔新 CEO 虽有部署，但未公布。除了需要在业务上 有理性、冷静和决断的特质，并通人性之外，需要坚决杜绝傲慢、官僚和自满的 倾向。 任何历史上的资金能力或是历史盈利表现都是没有真正的“防护墙”的。 3、自我反省 巴菲特在严于律人的同时，在股东信中对自己毫不留情。包括曾经仅仅因为 价格的低廉而收购了伯克希尔哈撒韦的前身濒临破产的纺织厂伯克希尔，但最终 以关闭 9 家工厂而告终。 4、除了监管方无人能把伯克希尔拆分 如果将公司拆分，“我们将丧失对公司整体控制权，资本分配的灵活性以及税 务优势。”巴菲特将伯克希尔称为旗下公司“永远的家”。 5、投资永远是至关重要的业务 伯克希尔·哈撒韦业务将会由多名专业人士来打理。这些投资专家将会直接向 CEO 汇报，他们的投资决策需要与伯克希尔·哈撒韦的运营和收购计划协调一致。 6、一家好公司应满足三大要求 第一，强大和可靠的盈利流；第二，大量的流动性资产；第三，不会突然遭 遇大笔短期现金需求。 以下是新浪财经所做的巴菲特 2015 年致股东信要点全文翻译： 致伯克希尔-哈撒韦公司的股东： 2014 年伯克希尔的净值增长了 183 亿美元，公司 A 类和 B 类股的每股账面 价值增长 8.3%。在过去的 50 年中(即现任管理层上任以来) ，公司每股账面价值 已从 19 美元增至 146186 美元，年均复合增长率折合为 19.4%。 在本管理层任期之内，我们始终在以标普 500 指数的年度变化衡量伯克希尔 每股账面价值，概因账面价值指标尽管略显粗粝，但毕竟是评判公司内在价值的 有用跟踪指标。在本管理层接手的最初岁月中，公司账面价值与内在价值之间并 无如当今所见的差距。其原因在于，当年伯克希尔的大部分资产都是可随时反应 其当前市值的有价证券。在华尔街地界，有关资产账面价值的计算总是要遵循“市 值”原则。 如今公司的重点已转向持有或经营大型企业。其资产价值远超过基于成本所 测算的结存价值。但不管这些企业的价值获得了多大提升，其中资产价值却从未 向上调整。因此伯克希尔本身的内在价值和账面价值之间的鸿沟日渐拉大。 鉴于此，我们在首页中的表现指标表中增列了新的数据，即伯克希尔股价的 历史变动。在此必须强调，市场价格从短期来看是有其缺陷的。股价的月度甚至 年度变动都可能是非理性的，因此无法衡量企业内在价值的变化。但如果从长期 看，股价和内在价值总是趋于吻合。伯克希尔的副主席、我的合伙人查理-芒格 以及本人均对此深信不疑：在我们看来，伯克希尔股价在过去 50 年里所录得的 1826163%涨幅大致是本公司内在价值变化的公正反应。 伯克希尔过去一年表现 在过去一年，伯克希尔在几乎所有方面都取得了不俗成绩，仅有一处例外。 重点成绩如下： 伯克希尔旗下最大的非保险企业，即“强力五家”，在 2014 年录得了创历史 记录的 124 亿美元税前利润[2] ，较2013 年增加 16 亿美元。这强力军团具体为 伯克希尔-哈撒韦能源公司(前身为中美能源)、BNSF、IMC(本人曾称其为 ISCAR)、 路博润(1.26,0.06,5.00%)和玛蒙