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会计盈余信息披露对股价的短期影响研究 ——来自中国上市中小企业板的经验证据 倪国爱许晓芳 (安徽省铜陵市铜陵学院) 【摘要】 证券市场为会计研究提供了广阔的天地；而会计研究成果在证券市场上的应 用，必然有助于推进证券市场的规范化，增强证券市场的有效性。国内外对于主板市场的研究已 经相当成熟，而关于中小企业板的研究甚少，而中小企业板市场作为“新兴资本市场”中的“新兴 资本市场”，对其进行会计实证研究同样也具有重要的意义。因此，本文通过对中小企业板块进 行实证研究，研究会计盈余信息披露对股价波动的影响，从而探讨“会计盈余具有信息含量”是 否也同样适用于中小企业板块。 【关键词】 上市中小企业板；会计实证研究；盈余信息披露；股价；会计盈余 一、引言 近十几年，为了扶持中小企业和高新技术企业发展，世界上不少国家和地区纷纷探索设立二 板市场，以建立一种有利于支持高新技术产业化、有利于中小企业融资的金融体系。二板市场是 为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持、为风险投资的退出打开通道而设计的，它不仅 是中小企业的龙门，而且是高科技企业的摇篮。因此，对这个“新兴资本市场”∞中的“新兴资本 市场”④的研究也具有重要意义，关于二板市场的会计实证研究也开始引起会计研究者的关注。 这也是本文选题的一个重要依据。 证券市场为会计研究提供了广阔的天地；而会计研究成果在证券市场上的应用，必然有助于 推进证券市场的规范化，增强证券市场的有效性。回对于二板市场的会计实证研究同样也具有增 强二板证券市场的规范化和有效性，二板市场主要面向中小企业和高新科技企业，而在中国，二 板市场就是中小企业板市场，发展中国家多数的新兴企业还不是高新科技企业④。因此，通过研 究中小企业板块会计盈余信息公布对股价的影响可以探讨“会计盈余具有信息含量”是否也同 样适用于中小企业板块，对中小企业板块的会计实证研究从某种程度上来说具有重要意义。 二、本文的研究设计 本文的目的是通过对我国中小上市公司盈余披露前后不同时窗长度的股票超额报酬率的考 作者简介：倪【珥爱．男，博L、教授，安徽省铜陵巾锕陵学院剐院长，安徽省会汁学会副会长，中心会汁学会州e扛；许晓芳， 女，安徽省铜陵市铜陵学院会汁系讲师，硕±：。 ①中国证券市场和其他46个囤家的证券市场一起敬国际金融公id(1l-C)和世界银行确认为新兴资本市场。 ②指二扳市场。 ③施鲲翔．会汁盟余信息有jl】性及』t决定因素研究[M]．中山大学出版社。2005：7 ④‘}lI蓟改革肇金会嘲比经济研究所所长樊纲在金融论坛．卜的演iJ}摘婴。 ·29· 中国会计学会南方片区(2l省市)第25次学术研讨会论文集(2010) 察，研究以会计盈余为代表的财务会计信息在我国证券市场扮演的角色，研究会计盈余信息公布 是否会对股价波动产生短期影响。在研究设计中，作者重点考虑了如下几个问题： (一)样本选择与数据来源 本文选择的样本是中小企业板块的2008年6月份之前上市的全部中小企业公布的财务报 告。在选取样本时，一些具体的处理措施如下：首先选择研究期间为2004年3季度至2008年3 季度的所有季度报告，然后剔除上市时间不满一年的样本，并对每一个样本数据的完整性进行检 查，剔除数据不完整的样本，最后剔除每股收益为负即亏损公司。取得样本结果如表l所示： 表1研究总样本 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 会 年 年 年 正 年 年 钜 妊 正 矩 年 矩 盈 经 计 正 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 度 样本 36 36