会计准则变迁、信息准确度和资本成本——基于中国会计准则改革的经验证据.pdfVIP

中国第七届实证会计国际研讨会·西南交通大学 会计准则变迁、信息准确度与资本成本 ——基于中国会计准则改革的经验证据 朱凯1赵旭颖2孙红3 (1．上海财经大学会计与财务研究院；1，2，3．上海财经大学会计学院，上海200433) and 摘要：本文以中国新会计准则变迁为契机，从实证的角度研究了Lambert，Leuz 的决定因素。但是在实证检验中，研究者很难区分信息准确度和信息不对称的相对效应。2007年我国会计 准则的改革为研究上述问题提供了重要的契机，通过考察会计准则变迁所造成的信息不确定程度对投资者 定价的影响，研究结果表明，因会计准则变化而利润调整幅度越大的公司，无论是增加利润，还是减少利 制度成本，研究会计准则变迁的经济后果提供了崭新的视角。 关键词：会计准则；信息准确度；资本成本 一引言 本文以中国新会计准则变迁为契机，研究了会计准则变化对股票定价的影响，特别是会计准则变化所 引起的信息准确度的变化及其对股票定价的影响。随着会计准则国际化进程的不断深入，以公允价值为导 值的会计信息具有增量的价值相关性2。即在公司额外披露公允价值信息的情况下，公允价值的补充信息会 影响到股票的收益。 但是，上述的研究结论，都是以某个项目或者某个行业(例如银行业)的披露方法变革作为研究对象 的，而没有探讨会计准则整体变迁所可能引发的经济后果。也就是说，用某个项目和某个行业的研究结论 来探讨会计准则整体变迁对资本市场的整体影响时，是否有可能存在“合成谬误”呢?另一方面，会计准 准则制定者需要考虑的问题。但是这些问题，在以往的研究中都没有得到深入的探讨。 的资本成本，而且在信息准确度不变的情况下，信息不对称不会影响资本成本。因此，信息准确度是决定 常困难的工作。而中国2006年的会计准则制度改革就为检验信息准确度与资本成本的关系提供了重要的研 究对象。 新会计准则编制的2007年的财务报告，同时也披露了按照新准则编制的2006年可比财务报告。因此，公 ‘朱凯上海市国定路777号上海财经大学会计学院，200433。堑；丛k坠垦i!：§地￡!：!血：￡旦 2 Harm等(2007)则发现公允价值信息降低了价值相关性。 169 中国第七届实证会计国际研讨会·西南交通大学 利润差异。本文将前者定义为准则差异，将后者定义为业务差异。通过检验准则差异是否以及如何影响股 票的收益率，可以为分析会计准则变化所引发的信息准确度变化及其经济后果，提供直接的经验证据。 率的影响。研究结果发现，在控制业务差异的情况下，无论是增加利润还是降低利润，准则差异的调整幅 度越大，股票收益率越低。在控制了信息不对称的情况下，结论仍然保持不变。因此，会计准则的制度变 迁，虽然可以通过提供相关性更高的会计信息提高资本市场的效率，但是在短期内，也会影响投资者的信 息准确性程度，增加公司的资本成本。 本文其余部分安排如下，第二部分是文献回归，第三部分是制度背景与理论分析，第四部分是研究设 计，第五部分是实证检验，第六部分是结论。 二文献回顾 作为信息经济学的奠基石，Akeflof(1970)提出的“逆向选择”(adverse 会导致资本市场资源配置的低效率，甚至市场崩溃。随着信息经济学的发展，信息在资本市场资源分配中 的作用日益成为经济学研究的主要内容之一。 但是具体到证券定价时，投资者的信息特征包含了两个方面：(1)投资者对信息反应公司价值准确程 度的平均预期；(2)投资者之间的信息不对称。现有的研究基于不同的假设，得出的结论并不完全一致。 and 例如，0’Hara(2003)和Easlay 息优势的股票，因此信息不对称导致股票价格下降，从而提高了资本成本。这一观点得到了很多经验研究 and and 的支持(Amihud Mendelson，1986；Easley等，2002；Pastor 会增加公司成本，因为市场中处于信息劣势的投资者可能会忽视某些公司，这些公司的投资者都具有信息 的信息不对称