汇丰研报——亚太地区第二季度投资策略.docVIP

美国广播公司 全球研究 亚洲股市投资者对通货膨胀的困扰，在过去数个月，消费物价指数 奇怪的上行和央行关于加息犹豫不决。但现在利率 已在大多数国家上调多次，并与通货膨胀迹象显示 放缓（特别是在中国），我们认为将转向其他地方的担心：对可持续性 全球经济增长。在美国和欧洲的循环指标有可能从目前的滑回 较高水平，消费者信心也受到冲击，高油价。 这表明投资者应恢复到亚洲市场和领导的部门偏好 国内需求有吸引力的长期结构故事，就变得更加谨慎 出口和敏感的周期性。这就是为什么我们要增持中国，和 印尼和马来西亚保持我们的体重超标者。我们还提出印度，但只到中性 因为通胀仍然固执和估值仍然很高。我们降低韩国和 新加坡从超重体重不足，与台湾保持中立。各部门之间，我们 既带来了金融和消费必需品超重。随着通胀都应该受益 期望褪色。我们仍然超重电信，在那里我们喜欢股息收益率和 增长的数据使用。相比之下，我们削减IT减持，因为亚洲生产商 主要是失去了在从传统的个人电脑转移到移动设备。我们还削减工业 中性，与中东动荡危及韩国工程公司的订单。 总体而言，盈利和亚洲经济增长今年可能会很可观，但只有 稳定。 2011年GDP增??长的预估为6.3％，而每股收益的共识 经济增长预测为14％ - 但分析师们也没有经济学家的预测上调 几个月。事实上，盈利预测可能处于危险之中，如果在面对利润率，更高的 商品价格，不扩大，分析师预测。估值是合理的，但不 超便宜：在12.4x，协商一致的12个月远期市盈率是13％以下的长期 平均水平，但略高于所有国家世界指数，PE等11.9x。 所有这些都表明只有少量在未来六至九个月进一步上扬。我们的最终- 2011 MSCI亚洲除日本外的目标承担低双位数字的盈利增长和保持不变 体育。这给另一年底13％的潜在好处，足以把我们超重 亚洲除日本在我们的全球投资组合。 2011年第二季度股票策略 泛亚 加里埃文斯* 战略家 香港上海汇丰银行 有限公司 +852 2996 6916 garryevans@.hk 史蒂芬孙* 战略家 香港上海汇丰银行 有限公司 +852 2822 4298 stevensun@.hk Vivek米斯拉* 战略家 汇丰银行有限公司 +91 80 3001 3699 vivekmisra@hsbc.co.in 杰奎琳谢* 战略家 香港上海汇丰银行 有限公司 +852 2996 6602 jacquelinetse@.hk 查看汇丰全球研究在：  *由非美国关联机构就业 汇丰证券（美国）公司，而不是 注册/ FINRA的资格依据 法规 发行人报告：香港 上海银行 有限公司 免责声明： 披露 这份报告必须予以 与披露和 在分析师??认证 附录披露， 并与免责声明， 构成它的一部分 亚洲透视季度 市场领导地位的变化 随着通货膨胀的担忧消失?，我们认为投资者将转向 关注全球周期风险减缓 ?这表明，从出口到敏感的周期性长期移动 在亚洲结构性增长的故事 ?因此，我们提出中国和金融超重，切 韩国及资讯科技界减持 2 股票策略 泛亚 2011年第二季 美国广播公司 汇丰战略的建议 市场推荐 汇丰建议市场上一季度相对表现3M公司的最终目标电流指数2011年上/下行，从 目前的水平（％） 日本在870 869 0.1％-4.5％下 澳大利亚中性中性5,200 4,838 4.6％7.5％ 在中性4.3％中国78 68 14.3％ 韩国在超过7.9％-0.3％2,100 2,107 台湾在9800 8683 -2.9％12.9％中性 香港中性中性26000 23528 0.6％10.5％ 印度在-3.8％20,000 19,445 2.9％中性 新加坡在超过0.7％3,200 3,106 3.0％ 马来西亚超过1,800 1,545 5.0％，超过16.5％ 印尼在超过6.0％3,679 4,500 22.3％ 根据在泰国的4.9％-1.7％1,030 1,047 菲律宾在-3.0％4,300 4,055 6.0％中性 注意：当前指数与REL 3M公司作为2011年3月31日表现 资料来源：Datastream，汇丰银行 部门建议 汇丰建议部门上一季度相对表现3M公司市场超重市场减持 金融股在中立-0.1％，，氪，香港，Cn中 工业超过1.5％港币雷克南中立 中的资讯科技在-3.6雷克南，荃湾％ 消费者根据在-0.5，氪，香港，Cn中酌情％ 材料中性中性荃湾的4.4％ 电信在荃湾Cn中超过2.6％ 对根据-2.1％的消费必需品