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国际会计论文：有关重庆啤酒疫苗的一些见解 组成员(按姓氏排序)：修安娜 于春雪 张皓 张佳雯 ㈠公司治理： 公司治理结构： 2011年12月21日，重啤发出公告，大成以持股超过10%流通股东的身份要求罢免重啤董事长黄明贵。据悉，大成早在12月12日就已经提出罢免黄明贵的议案，但公司仍然坚持12月12日发布的公告，认定重啤的乙肝疫苗二期实验报告披露不充分，安慰剂应答率过高存在疑点，误导了广大投资者。在此事中，董事长黄明贵负有主要责任。 信息披露不及时、不充分，公司治理存在相应问题。 同时我们发现，公司在披露内部控制相关报告时，没有披露社会责任报告。 在公司治理方面的建议:在完善上市公司治理中，一要加大对违规、违法行为的惩治力度，提高违规成本；二要促进上市公司长期激励约束机制的形成；三是公司治理监管应借鉴国际经验实行“服从或解释”规则，促进公司治理自愿标准的形成。 ㈡信息披露 信息披露的内容应真实、完整，尽量为投资者的需求所服务。信息披露的具体内容应包括公司的财务状况、经营成果、前瞻性信息、分部报告、社会责任（如对环境和员工的责任）以及公司治理等方面的信息。除了内容之外，在时间方面也有要求。信息是具有时效性的，因此信息披露的时间应及时、迅速。为保护投资者利益，一旦出现有关情况，公司应该及时地在有关媒介如报纸、定期公告及交易所中披露相关信息。信息披露只有同时兼顾以上几个方面，才能提供真正意义上的信息。 在重啤疫苗研制过程中，投资者非常关注乙肝疫苗这个事件的进度，更大的问题是内幕交易的痕迹明显。 11月23日之前，重庆啤酒最大的成交量不过是488万股11月23日，成交255万股。11月24日，成交量突然573万股到停牌前一天的11月25日，成交量暴涨至1576万股重庆啤酒的股价从当日的涨停板回落。11月26日即告停牌。12月8日，重庆啤酒开盘即告跌停，最后成交11.21万股，停牌前的成交量已经是平日成交量的3-5倍成交量与停牌前天壤之别成功逃脱而早在11月23日，公司公告称，乙肝疫苗疗效以及安全性的的临床研究将在11月27日召开揭盲工作会议。11月24日，根据上交所的数据，买出的前五大账户是，机构专用账户，卖出3778万元；东北证券资产管理部，卖出2066万元；以及国泰君安、国盛证券旗下的营业部。 11月25日，根据上交所的数据，机构仍是抛售的主力。其中一个机构抛售获利3667万元，另一机构3311万元。华泰、中信、浙商名下券商营业部也是抛售前五大主力。 在24日、25日连续的两个交易日内，累计前十名抛售账户中，机构专用账户出现三次，至少证明机构是本次逃亡的主体。停牌前出了公告，然后两天后才停牌，等于给别人留了，，等于是骗散户。 不使“股东价值最大化”异化为“经理人价值最大化”是制定方案时必须考虑到的问题。股东与管理层存在天然的信息不对称在没有严格约束限制的条件下，管理层利用信息公布的时差或条款设计的漏洞来满足一己之私利将易如反掌。“股东价值最大化”异化为“经理人价值最大化”2、 证监会出台的《股权激励管理办法》规定股权激励方案由董事会下设的薪酬与考核委员会制定，提交董事会审议通过。同时又规定：激励对象为董事、高管、监事、核心员工以及其他有贡献的员工。这就产生了一个自己考核自己的悖论。同别人过不去的事情经常听说，同自己过不去的新闻还是相当的少见。而这也是市场争议最大的问题之一。比如有两家公司的的激励触发门槛远低于现有水平，因此，给外界留下了奖励过度的嫌疑。1、信息披露合规但不够完整 因为疫苗的试验是分阶段进行的,疫苗的揭盲数据也是分阶段进行的。重庆啤酒已对此进行公告。2011年12月8日的数据只是初步数据,但市场把其负面影响扩大化了。 2、停牌公告有违规之嫌 第一次停牌公告发布于 2011年11月23日晚,但通常应该于次日起停牌,但24、25日却没停牌并导致股价异常波动,这明显是违规的。就像很多要增发、重组的股票,在要讨论这些重大事项之时,一般是在发公告当天就会停牌,从没有说在发公告后过两天停牌。 第二次停牌公告发布于2011年12月22日晚。对比以前打死不停牌的做法,此时的做法明显不妥。 3、1月6日公告可能的结果 我认为:1月6日的公告结果不会差,至少会比目前市场悲观的论调要好,重庆啤酒连续来几个涨停不是问题。 理由如下: (1)安慰剂的数据存疑。安慰剂是药还是无任何治疗效果的水?此次选的患者,都是慢性乙肝患者(公告中已说明)。一般而言,急性乙肝患者一般会有30%甚至更高的自愈率,对此类患者,安慰剂的效