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第九章 公司基本素质分析 学习目标 了解公司及上市公司的含义 ； 了解公司行业地位和竞争优势分析的主要内容 ； 了解经济区位的含义和主要构成 ； 了解如何分析公司的经营能力 ； 了解公司主要战略的分类和每种战略的特征及其优劣势，了解三种主要的竞争战略及其实施要求 ； 了解资产重组的主要内容及其对公司业绩和经营的影响 ； 能够运用本章学习的方法对上市公司的基本素质进行全面分析。 本章内容安排 第一节：竞争地位分析 第二节：经营能力分析 第三节：公司战略分析 竞争地位分析 竞争地位分析 公司行业地位分析 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们寻求的投资目标。 在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地位及其可维持性。 竞争地位分析 竞争地位分析 公司产品分析 竞争地位分析 产品的市场占有情况是其是否具有竞争优势的一个直观反映。通常可以从公司产品销售市场的地域分布情况和公司产品在同类产品市场上的占有率两个方面进行考察 。 从动态角度上来看，产品也具有生命周期，包括介绍期、成长期、成熟期和衰退期，在不同的时期对公司的利润贡献各不相同。 竞争地位分析 公司经济区位分析 区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济区位的例子。 区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色 经营能力分析 公司治理结构分析 规范的股权结构 完善的独立董事制度 监事会的独立性和监督责任 相关利益人的公共治理 《上市公司治理准则》 ——中国证监会 2002.1 经营能力分析 员工素质及能力分析 经营能力分析 公司经营效率分析 公司内控机制效率分析 人力资源管理效率评估 公司战略分析 战略是企业面对激烈的竞争与严峻挑战的环境，为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。关于战略的定义至今没有明确统一。 美国哈佛商学院教授安德鲁斯（K. Andrews）认为公司总体战略是一种决策模式，它决定和揭示公司的目的和目标，提出实现目的的重大方针与计划，确定公司应该从事的经营业务，明确公司的经济类型和人文组织类型，以及决定公司应对员工、顾客和社会做出的经济和非经济贡献。 公司战略分析 公司总体战略分析 稳定型战略（Stability Strategy） 增长型战略（Growth Strategy） 紧缩型战略（Retrenchment Strategy） 公司战略分析 公司战略分析 公司竞争战略分析 竞争战略所涉及的问题是在给定的一个业务或行业内，经营单位如何竞争取胜的问题，即在什么基础上取得竞争优势。公司的竞争战略很大程度上受制于行业的竞争结构，因此我们在评估这些竞争战略时，需要充分考虑行业的整体竞争格局。 一家公司的竞争战略既可以是防御型（Defensive）的，也可以是进攻型（Offensive ）的。 各个公司在实行竞争战略时所采用的具体方法往往是不同的，并且对于特定公司来讲，其最佳的战略将最终是反映公司所处具体情况的独特产物。 公司战略分析 竞争战略专家——迈克尔·波特 公司战略分析 三种基本竞争战略 公司战略分析 总成本领先策略（overall cost leadership） 追求这种策略的公司就是希望成为低成本的生产者，然后成为该行业的低成本领导者。为了通过总成本领先策略来获益，公司必须把价格控制在行业平均水平附近，这就意味着公司必须在技术等方面领先于其他公司。该策略的主要风险是给公司带来保持这一地位的沉重负担，该类战略意味着要为设备现代化再投资，坚决放弃陈旧资产，避免产品系列的扩展以及对技术上的进步保持敏感。 案例：20年代的福特汽车公司 福特公司曾经通过限制车型及种类、积极试行后向整合、采用高度自动化的设备、减少改型以促进学习积累，以及通过学习积累严格推行低成本化措施等，取得过所向无敌的成本领先地位。然而，当许多收入升高、已购置了一辆车的买主考虑再购买第二辆时，市场开始偏爱有风格的、改型的、舒适的及封闭型汽车而不是敞篷车，并愿意为得到这些性能多出价。而福特公司为把被淘汰车型的生产成本降至最低所付出的巨额投资在此时却变成了顽固障碍，使得福特公司的战略调整面临极大的代价。 公司战略分析 差异化策