05硕财务管理第一讲.pptVIP

第一讲财务学的发展与前沿：导论 主讲人：荆新 商学院会计系财务教研室 教学与研究目标 1、探寻财务实践的发展轨迹； 2、梳理财务理论的研究脉络； 3、了解并探索财务前沿课题。 思考讨论题 1、试论财务学的基本概念体系； 2、试述财务学的前沿课题。 主要参考文献目录 1、汪平著：《财务理论》，经济科学出版社2003 2、杨雄胜主编：《高级财务管理》，东北财经大学出版社2004 3、布雷利、迈尔斯著，方曙光、范龙振、陆宝群等译： 《公司财务原理》，机械工业出版社2004 4、爱默瑞、芬尼特著，荆新、王化成、李焰等译： 《公司财务管理》，中国人民大学出版社1999 5、Ross, Westerfield Jaffe, Corporate Finance, McGraw-Hill Education 2002 本讲的主要内容 财务学的基本概念 财务实践发展的考察 财务理论研究的述评：以企业价值为核心 财务理论研究的述评：按研究方法来划分 财务学者的学术贡献简介 财务学前沿课题探讨 一、财务学的基本概念 1、财务基础要素层面 客观地概括划分公司财务的客体方面，一般 包括： 价值、现金、资本、资产、投资、风险、股 利等基础要素范畴。 具体又可细分。例如：资本可进一步分为短 期资本和长期资本，债权资本和股权资本等。 一、财务学的基本概念（续） 2、财务技术方法层面 具体地设计公司财务技术手段媒体方面 ，通常包括： 财务估值、风险评估、财务预算、财务 分析等技术方法范畴。 具体又可细分。例如，财务估值可进 一步分为证券估值、项目估值、公司估值等。 一、财务学的基本概念（续） 财务管理决策层面：明确地区分公司财务管理决策的主体方面，主要包括资本结构、资产结构、成本费用结构、收入收益结构、现金流量结构等管理决策范畴，具体又可细分。例如，资本结构可进一步分为资本期限结构和资本权属结构等。  二、财务实践发展的考察 （一）筹资管理阶段 20世纪初股份公司出现以后，大工业的发展需要筹集大量资本 （二）资产管理阶段 20世纪50年代以后，关注资产管理，资本预算和资源配置 （三）投资管理阶段 20世纪60年代以后，注重投资管理，开发投资评估模型 （四）风险管理阶段 目前全面重视酬资、投资以及资产等的不确定性与风险管理 三、财务理论研究的述评： 以企业价值为核心 （一）财务关注价值 （二）股东价值最大化或企业价值最大化成为公司财务的决策目标 （三）价值的核心问题是现金流量、资本成本和不确定性或风险 （四）财务管理的过程始终需要评估价值 四、财务理论研究的评述： 研究方法 1.经济学研究方法 Theoretical analysis Empirical analysis 弗里德曼，科斯，张五常等的贡献 2.公司财务研究 公司财务：探讨公司实物投资与财务运作的决策过程，其主题主要有：投资项目的收益和风险评估，投资项目融资，股利政策，破产与重组，公司兼并与收购，公司治理。研究方向主要有：股利政策，借债政策，破产与重组，兼并与收购，多角化经营，股权结构。 公司财务研究方法：理论模型较少，主要做实证检验，而且主要是间接检验，代理变量的寻找非常重要。 参见：朗咸平所著的《公司治理》序言 五、财务学者的学术贡献简介 莫迪格莱尼（1918） 1.生命周期假说 2.MM理论：含税，不含税 3.方法论：无套利均衡分析 米勒（1923） 1.资本成本概念 2.MM理论：理论框架的建立 公司财务理论的开端 五、财务学者的学术贡献简介 （续） 马科维茨（1927） 1.均值方差分析 2.投资组合理论：系统风险与非系统风险 经济学框架：博士论文答辩的故事 夏普（1934） 1. 期权定价的二项式模型 2. CAPM 金融学理论的开端 莫顿（1944）