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财务管理的价值观念 资金的时间价值 【问题探讨3】 吴得水和牛得草合资办厂，合约规定：双方各出资50%，税后净利按下列比例分配： 试分析谁分的利润多，多多少？ 吴得水 牛得草 第1-10年 20% 80% 第11-20年 50% 50% 第21-30年 100% 0 谁分的利润多？ 风险价值——概念 风险 事件未来结果的变动性。 ——经营风险 因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。 ——财务风险 又称筹资风险，是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。 财务管理的价值观念 投资决策按风险程度可分为： 1.确定性决策。 2.风险性决策。 3.不确定决策。 风险价值——概念 风险收益 投资者冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。也叫做风险价值。 风险与收益的关系 风险收益均衡原则。风险较大的投资，其要求的收益率相对较高；反之，较小。 投资者期望的投资报酬=资金时间价值+风险价值 投资者期望的投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 财务管理的价值观念 财务管理的价值观念 风险价值——风险程度的衡量 期望值—根据方案在各种状况下的可能的报酬及相应的概率计算的加权平均值。 = 第i种可能结果的 报酬额（率） 第i种可能结果的概率 事件出现各种结果的可能程度，用百分数表示0≤Pi ≤ 1，概率越大，风险越小；反之越大 ０ ≤ Pi ≤ １ Σ Pi ＝ １ 财务管理的价值观念 E 未来收益 期望值 可能结果的个数 【例】北方公司××年陷入经营困境，原有柠檬饮料因市场竞争激烈，消费者喜好产生变化等开始滞销。为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新的产品。 1.开发洁清纯净水 面对全国范围内的节水运动及限制供应，尤其是北方十年九旱的特殊环境，开发部门认为洁清纯净水将进入百姓的日常生活，市场前景看好，有关预测资料如下： 市场 销路 概率 （%） 预计年利 润（万元） 好 60 150 一般 20 60 差 20 -10 经过专家测定该项目的风险系数为0.5。 财务管理的价值观念 风险价值——风险程度的衡量 2.开发消渴啤酒 北方人有豪爽、好客、畅饮的性格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北方气温大幅度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多，生活水平日益提高。开发部门据此提出开发消渴啤酒方案，有关市场预测资料如下： 市场 销路 概率 （%） 预计年 利润（万元） 好 50 180 一般 20 85 差 30 -25 据专家测定该项目的风险系数为0.7。 财务管理的价值观念 计算期望收益 =150×60%+60×20%-10×20%=100万元 =180×50%+85×20%-25×30%=99.5万元 从期望收益来看，开发洁净纯净水比开发消渴啤酒有利，预期每年可多获利润0.5万元。 = = 财务管理的价值观念 市场 销路 概率 （%） 预计年利 润（万元） 好 60 150 一般 20 60 差 20 -10 市场 销路 概率 （%） 预计年 利润（万元） 好 50 180 一般 20 85 差 30 -25 风险价值——风险程度的衡量 投资项目标准离差 不同风险条件下的报酬率与期望值之间的离散程度。 标准离差与风险的关系 标准离差越大，风险越大；反之越小。 = 标准离差 上例中两方案的标准离差分别是多少呢？ 财务管理的价值观念 第i种可能结果的概率 第i种可能结果的报酬额（率） 未来收益期望值 计算标准离差 =150×60%+60×20%-10×20%=100万元 = =（150-100）2×60%+ （60-100）2×20%+（-10-100）2×20%=4240 则： = =65 =180×50%+85×20%-25×30%=99.5万元 =（180-99.5）2×0.5+（85-99.5）2×0.2+（-25-99.5）2×0.3=7932.26 则： = =89 财务管理的价值观念 风险价值——风险程度的衡量 标准离差率 标准离差同期望值之比。标准离差是一个绝对指标，标准离差率是一个相对指标。 = Q ×100% 标准离差 标准离差率 未来收益期望值 Q越大，投资风险越大； Q越小， 投资风险越小 财务管理的价值观念 上例中两方案的标准离差率分别是多少呢？ 计算标准离差率 Q1= 65/100=0.65 Q2