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第五章 企业集团投资政策 第六章 企业集团投资政策 学习目的与要求：本章研究企业集团的投资领域和投资方式，研究投资质量标准和财务标准。通过本章的学习，重点掌握投资政策的涵义和内容，掌握投资质量标准和投资财务标准。 第六章 企业集团投资政策 投资政策及意义 第一节 投资领域与投资方式 第二节 投资质量标准 与投资财务标准 投资政策 投资政策： 集团总部依据集团战略发展结构规划而对集团整体及成员企业的投资及其管理行为所确立的基本规范判断取向标准。 投资政策内容： 领域、方式、质量标准和财务标准 投资政策的意义 有利于推动战略发展结构的切实贯彻； 有利于实现资源配置高效、良性和秩序化运转。 第一节 投资领域与投资方式 一、投资领域 投资活动的有效范畴的限定，是集团战略发展结构的具体体现。 核心编造 偏离核心不投资 案例：“环宇”兴衰的启示 企业集团的发展的关键 竞争优势 核心能力的培育与拓展 制定战略发展规划 保证各项资源有聚合优势 二、投资方式 投资方式： 指企业集团及成员企业实现资源配置、介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团战略发展结构与投资政策、谋求市场竞争优势、实现投资战略目标的配套的战术支持。 投资方式的选择 投资方式的选择所考虑的因素： 市场供求结构的变动预期； 企业集团的类型； 总部对资本纽带或产业纽带控制力度。 投资方式的选择考虑的因素 市场供求结构的变动预期 企业集团的不同类型 总部对资本纽带的支持力度 总部对产业纽带控制力度 投资政策的制定 切入点：环境分析 生命力的两条主线： 1、发展线：战略发展结构 2、管理控制线：保障体系 管理体制、组织结构和制度体系 投资政策的制定 投资政策制定切入点：环境分析 特定企业集团生命力的根基： 发展线：战略发展结构 管理控制线：战略发展结构目标完成的保障体系，包括投资政策、产业纽带、资本纽带。 基于对资本纽带与产业纽带关系的角度考虑 资本型企业集团 核心：如何实现资本保值增值 核心成员：绝对控股投资方式 一般性成员：绝对控股或相对控股方式。 基于对资本纽带与产业纽带关系的角度考虑 产业型企业集团 核心：如何谋求市场竞争优势 成员：绝对控股或相对控股方式 核心企业：具有强大的产业优势，且这种优势足以吸引各成员企业产生高度的依附性。 第二节 投资质量标准与投资财务标准 一、投资质量标准 质量标准：企业集团对其系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质。 着眼点：确立质量优势；适应市场对产品质量、功能的要求。 如何把握质量与成本的关系 日本的成本企画模式和中国的邯钢经验 二、投资财务标准 财务标准：管理总部确定的投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。 财务标准从两个方面考虑： （一）投资收益的数量标准 （二）投资收益的质量标准 （一）投资收益的数量标准 1、投资收益数量标准的依据 2、投资收益数量标准指标体系 1、投资收益数量标准的依据 确定投资必要收益率 考虑三个因素： 如何谋求市场竞争优势； 实现企业价值最大化； 股东对资本保值增值的期望。 确定投资必要收益率的分歧 确定投资必要收益率的主要分歧： 1、基点： 2、依据：必要资产收益率 期望资本报酬率与必要资产收益率的关系 期望资本报酬率是业主的终极目标； 资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果。 杜邦财务分析体系 净资产报酬率 2、投资收益数量标准指标体系 必须设置的控制指标： （二）投资收益的质量标准 1、收益来源的稳定可靠性 2、收益的时间分布 3、收益的现金支持能力 1、收益来源的稳定可靠性 设置的控制基本指标有二： 2、收益的时间分布 设置的控制基本指标有二： 3、收益的现金支持能力 设置的控制基本指标有四： * * 总资产报酬率 × 权益乘数 销售利润率 × 资产周转率 1 ÷ 1－资产负债率 利润额 ÷ 销售收入 资产额 ÷ ÷ 资产额 负债额 收入、成本等损益类指标 资产、资本等财务状况类指标 * * *