欧元问世以来的国际储备货币竞争格局变迁和欧元危机.pdfVIP

“未来五年全球金融格局：变革与趋势”暨《国际金融研究》第三届理事单位年会 欧元问世以来的国际储备货币竞争格局变迁与欧元危机 刘昊虹王晓雷 f内容提要J欧元问世以来，国际储备货币竞争格局由美元垄断已经演化成美元与欧元的 双头竞争。研究显示，造成欧元危机的真正原因是全球欧元储备份额的持续上升，它严重削 弱了美元的全球霸权和美国的国家利益，欧元危机不是由债务国违约引发而是由美国的评级 机构调降这些国家的主权债务评级引发。只要现存的国际储备货币体系仍然得以维持，欧元 危机就不会导致欧元崩溃和欧元终结。 I关键词】国际储备货币竞争；欧洲主权债务危机；欧元危机 一、引言 从2009年第三季度开始，全球经济逐步摆脱国际金融危机的影响，显现出 一定的复苏迹象。然而，就在各国政府和学者为后危机时代的世界经济蓝图进行 规划和设计的时候，美国标准普尔、穆迪和惠誉等三大评级机构不断调降欧元区 希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰等国的主权债务评级，引发了这些国家的主权债 务危机，部分美国政客和学者更是对这些欧元区国家的主权债务问题大肆渲染， 并且预言欧元区国家的主权债务问题将导致欧元走向消亡，比如罗杰斯的“欧元 崩溃论”和索罗斯的“欧元终结论”。1 逻辑上讲，债务危机应该由债务国对债务的违约而引发，20世纪80年代的 拉美债务危机就是由于阿根廷、墨西哥等债务国停止偿还到期债务并且传导到整 个拉美国家和非洲国家而最终形成债务危机的。然而，直到现在，就连主权债务 负担最重的欧元区国家希腊也没有出现债务违约，危机的出现完全是由于美国的 评级机构调降这些国家的主权债务评级所引发，这一现象值得我们深思。 迄今为止，欧元区国家的主权债务问题仅仅局限在欧元区的一些小国，支撑 欧元区的德国和法国并没有出现主权债务问题，这些小国的主权债务问题肯定会 导致欧元汇率的波动，但不至于影响欧元的未来，也就是说，欧元区的主权债务 问题与欧元危机并没有逻辑上的必然联系。然而，美国的专家和学者却无视这种 作者简介：刘昊虹(1972．)，女，湖南新化人，广东金融学院国际金融研究中心副教授，湖南大学经济学 博士研究生，主要研究国际经济失衡与国际经济竞争问题。 王晓雷(1961．)，女，湖南浏阳人，广东金融学院国际金融研究中心副教授，主要研究国际经 济失衡和失衡调整问题。 1虽然我们也能够听到一些美国以外的学者发出的类似“欧元崩溃”、“欧元终结”的声音，但他们的观点大 多直接抄袭美国媒体，或者像美国人一样带有明显的倾向性。 246 “未来五年全球金融格局：变革与趋势”暨《国际金融研究》第三届理事单位年会 现实，大炒特炒欧元崩溃论和欧元终结论，用意又是什么呢? 另外一个值得注意的事实是，种种数据显示，同属国际储备货币发行国的英 国和日本的主权债务问题与欧元区主权债务问题最严重的希腊和西班牙不相上 下，比欧元区整体的主权债务问题也严重得多，美国的评级机构为什么不调降英 国和日本的主权债务评级呢?美国的主权债务问题也不小，其财政赤字／国内生 产总值比率已经超过3％的国际公认安全标准，主权债务余额／国内生产总值比率 也已经超过60％的国际公认安全标准，美国的评级机构为什么不调降美国主权债 务的评级呢?很显然，所谓欧元区的主权债务问题并不在于主权债务本身，美国 人揪出欧元区的主权债务问题，有着更深层次的原因。 我们知道，布雷顿森林体系建立了以美元为中心的国际储备货币体系，在这 一体系下，美国独享国际储备货币的发行权，也独享国际储备货币发行的收益， 美元成为美国发行的世界货币，这就是所谓的美元霸权。布雷顿森林体系崩溃后， 虽然德国马克、法国法郎、英镑、日元、瑞士法郎和荷兰盾等主权货币先后进入 国际储备货币体系，但这些货币的份额小且分散，无法改变美元一家独大的局面， 美元霸权仍然相当明显。1999年欧元问世以前，国际储备货币中美元约占全球 储备的四分之三，其他货币瓜分了其余四分之一的份额。1999年欧元问世后， 国际储备货币的竞争格局发生了根本性的变化，美元霸权受到欧元的强烈挑战。 我们认为，欧元问世以来国际储备货币竞争格局的演变是当前所谓欧元危机问题 的一个重要解释变量。 本文基于国际储备货币竞争的视角主要研究三个问题：(1)美国为什么要打 压欧元?(2)美国为什么选择现在这个时点打压欧元?(3)欧元会终结吗? 二、欧元问