国库库存纳入货币统计口径探析——基于货币政策中介目标有效性标准视角.pdfVIP

【问题探讨】 国库库存 纳入货币统计口径探析 基于货币政策中介 目标有效性标准视角 徐 滔，张晓斌 (中国人民银行昆明中心支行，云南 昆明 650021) 摘要：随着我国宏观经济的快速持续增长，以及财政体制改革的深化，国库收支运行出现了新态 势，突出表现为国库库存规模的不断递增，并且波动幅度不断加大，国库库存已经成为影响货币 供应量的重要 因素，在货 币操作 中需要密切关注国库资金的运行变化。首先描述 了近年来我 国 国库库存变化的特征，然后基于货币政策中介 目标有效性的可测性、可控性和相关性三个标准 对现有货币统计 口径和加入国库库存后的货币统计71径进行比较。从实证的结果来看，新的货 币口径要优于原有的货币口径，因此将国库库存纳入货币中介 目标监控体系，才能更好地反映 宏观经济金融的实际情况，进一步提高货币政策的有效性。最后提 出了将地方国库库存纳入货 币统计 口径，完善国库集中收付改革，推进地方国库现金管理三个政策建议。 关键词 ：国库库存 ；货 币统计 口径 ；VAR模型；Granger因果检验 文章编号：1003—4625(2015)03—0085—06 中图分类号：F830．44 文献标识码：A Abstract：WiththerapidgrowthofChina’Smacroeconomyandtheprogressofthefiscalreform，nation— altreasuryoperationappearednew feature．Thetreasurystockscaleandfluctuationamplitudeincrease continuously．Treasury stockhasbecomean importantfactortoaffectthemonetary supply，mone— taryoperationneedtopaycloseattentiontotreasury stock．Thispaperfirstdescribesthecharacteristics ofChina’streasury stockchangeinrecentyears，andthencomparetheexistingmonetary supplyandthe monetary supplyaddthetreasurystockbasedonthethreestandardsofintermediatetargetofmone—— tary policyeffectiveness一-testability，controllabilityandrelevance．From theempiricalresults，thenew monetarysupplyissuperiortotheoriginalmonetary supply，SObringthetreasury stockintothemone- tary supplycanbetterreflecttheactualsituationofmacroeconomicandfinance，improvetheeffective— nessofmonetary policy．Finally，thispapergivethreepolicy suggestions：bringthetreasurystockinto thestatisticsofmonetarysupply，improvethenationaltreasury centralizedpayment，andpromotethelo— ealtreasurycashmanagement． Keywords：treasury stock；statisticsofmonetary supply；VARmodel；Grangercausalitytest 一 、 当前国库库存运行状况 支不一致产生的临时眭结余。从统计 口径来看，财 (一)国库库存持续攀升 政在中央银行的存款，在中央银行资产负债