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中级财务管理第二版 练习题参考答案 第二章 1．10% 2．8849元 3．18562.33元 4．乙方案的现值为14.7707万元,应选择乙方案。 5．04年年初投资额的终值为134 784元，04年年初各年预期收益的现值为128855元。 6．按复利计算2003年初投资额的终值121 000元，按复利计算2003年年初各年预期收益的现值之和为80 539元。 7．第一个方案的现值为135.18万元，第二个方案的现值为104.92万元，应选择第二个方案。 8．甲乙丙三个方案的标准离差率分别为0.54、0.81和5.91，应该选择甲方案。 9．资产投资组合的期望收益率＝　　　　　　　　　　　　7.6%， 衡量投资风险的协方差、方差及标准离差如下表。 相关系数ρ12 1 +0.5 +0.1 0 -0.1 -0.5 -1.0 协方差σ12 0.004 0.002 0.0004 0 -0.0004 -0.002 -0.004 方差 0.003844 0.002884 0.002116 0.001924 0.001732 0.000964 0.000004 标准离差σp 0.0620 0.0537 0.0460 0.0439 0.0416 0.0310 0.0020 当相关系数为-1时，由于甲乙两种证券投资组合的比例并不是最优结构，因此，标准离差不为零。甲证券的投资比例提高到61.54%时，标准离差为零，此时的投资结构为最优投资组合。 10．（1）RA=8%+（14%-8%）×0.8=12.8% RB=8%+（14%-8%）×1.2=15.2% RC=8%+（14%-8%）×2=20% （2） 由于股票价值45元股票价格40元，投资者投资A是否合算。 （3）ABC组合的β系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24 预期收益率=8%+（14%-8%）×1.24=15.44% 第三章 1.（1）租金总额=198+20+15=233（万元） （2）A=233/ =233/（4.7716+1）=40.37 （3）A=233/（P/，15%，10）=233/5.0188=46.43 2.（1）本题采取收现法实际利率为14% （2）采取贴现法实际利率为： 12%/（1-12%）=13.64% （3）采取补偿性余额实际利率为： 10%/（1-20%）=12.5% 采取补偿性余额实际利率最低，所以，选择补偿性余额支付方式 3.该债券价值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3） =100×2.4018+1000×0.7118=951.98 4.（1）14000×（P/A，3%，10）=119420125000 租比买好 （2）租赁公司原始投资=125000+6448=131448 12000*=131448 （P/A，3%，n-1）=9.954 n-1=12;n=13 至少出租7年才能收回成本 第四章 1.（1）增发普通股的股份数=2000/5=400（万股） 2005年公司的全年债券利息=2000×8%=160（万元） （2）计算B方案下2005年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320 （3）计算A、B方案的每股利润无差别点 （EBIT-2000×8%-2000×8%）（1-33%）/8000=（EBIT-2000×8%）（1-33%）/（8000+400） EBIT=3520 因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以发行债券筹资较为有利，故选择B方案 2.（1）2004年该企业的边际贡献总额 S-V=10000×5-10000×3=20000元 （2）2004年该企业的息税前利润 边际贡献总额-固定成本=20000-10000=10000 （3）销售量为10000件时的经营杠杆系数==2 （4）2005年息税前利润增长率=2×10%=20% 复合杠杆系数==4 3.（1）计算每个方案的每股收益 项 目 方案一 方案二 EBIT 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 0 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股数 100万股 125万股 每股利润 0.6 0.77 （2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125 EBIT=340万元 （3）财务杠杆系数一=200/（200-40-60）=2 财务杠杆系数二=200/（200-40）=1.25 （4）由于方案2每股利润大于方案一，且其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益性高，风险低，所以方案二优于方案一