6、公司分析.ppt

三、会计政策和税收政策的变化 1、会计政策的变化 （1）坏账准备 （2）短期投资跌价准备 （3）存货跌价准备 （4）长期投资减值准备 （5）固定资产减值准备 （6）无形资产减值准备 （7）在建工程减值准备 （8）委托贷款减值准备 2、税收政策的变化 （1）税收优惠 （2）出口退税 第四节 资本结构与公司价值 资本结构是指公司融资时股权和债权的比例。 一、经典MM定理 MM定理的基本结论是资本结构无关论，即在假设条件下，企业采取何种资本结构对其总价值是没有影响的。 随着负债权益比的上升，股本面临的风险也随之上升，从而使股本要求的必要收益率上升。这会抵消企业使用的低成本债务资金，使得企业的加权平均资本成本保持不变。 当考虑公司税和个人税后，税制体系决定了债务总量和股权总量的比例，无法决定个别企业的资本结构。 二、考虑财务困境成本的资本结构权衡理论 当债权人的利益得不到保障时就发生了财务困境，并导致财务困境成本。它包括：直接和间接破产成本以及未发生破产时的各种财务困境成本。 当企业采取债务融资后，随着企业杠杠比率增加，企业价值将随着税收优惠的增加而上升，但企业财务困境成本也随之上升。 企业将在债务融资带来的税收优惠的好处和财务困境带来的成本之间权衡选择一个最优资本结构。 三、考虑不对称信息的融资顺序理论 不对称信息的存在将影响企业的融资选择，使企业在需要资金时按如下顺利选择：首先是内源融资，也就是企业的未分配利润；其次是外源融资中的债务；最后是股本融资。 如果企业通过发行债券融资，说明该企业认为其股票价值被低估，企业经理更看好该企业的前景；如果企业发行股票融资，说明该企业认为其股票价值被高估，企业经理对该企业的前景是悲观的。 (3)来自筹资活动的现金流量：是指公司在筹集资金过程中所引起的现金收支活动及结果，如吸收股本、分配股利、发行债券、取得借款和归还借款等； (4)非常项目产生的现金流量：是指非正常经济活动所引起的现金流量，如接受捐赠或捐赠他人，罚款现金收支等； (5)不涉及现金收支的投资与筹资活动：这是一类对股民非常重要的信息，虽然这些活动并不会引起本期的现金收支，但对未来的现金流量会产生甚至极为重大的影响。这类活动主要反映在补充资料一栏里，如以对外投资偿还债务，以固定资产对外投资等。 对现金流量表主要从3个方面进行分析： (1)现金净流量与短期偿债能力的变化。如果本期现金净流量增加，表明公司短期偿债能力增强，财务状况得到改善；反之，则表明公司财务状况比较困难。当然，并不是现净流量越大越好，如果公司的现金净流量过大，表明公司未能有效利用这部分资金，其实是一种资源浪费。 (2)现金流入量的结构与公司的长期稳定。经营活动是公司的主营业务，这种活动提供的现金流量，可以不断用于投资，再生出新的现金来；来自主营业务的现金流量越多，表明公司发展的稳定性也就越强。公司的投资活动是为闲置资金寻找投资场所，筹资活动则是为经营活动筹集资金，这两种活动所发生的现金流量，都是辅助性的，服务于主营业务的。这部分的现金流量过大表明公司财务缺乏稳定。 (3)投资活动与筹资活动产生的现金流量与公司的未来发展。 在分析投资活动时，一定要注意分析是对内投资还是对外投资。对内投资的现金流出量增加，意味着固定资产、无形资产等的增加，说明公司正在扩张，这样的公司成长性较好； 如果对内投资的现金流入量大幅增加，意味着公司正常的经营活动没有能够充分吸纳现有资金，资金的利用效率有待提高； 对外投资的现金流入量大幅增加，意味着公司现有资金不能满足经营需要，从外部引入了资金；如果对外投资的现金流出量大幅增加，说明公司正在通过非主营业务活动来获取利润。 4、上市公司财务报表的使用者： 公司管理层——通过分析财务报表判断公司的现状、可能存在的问题，以便进一步改善经营管理。 公司股东及潜在投资者——通过财务报表分析公司的财务状况、盈利能力，评价公司的风险。 公司债权人——通过密切观察公司有关财务情况，了解公司短期和长期偿债能力。 分析师——判断公司的投资价值和风险。 其他：如供应商、政府、雇员、中介机构等。 二、上市公司财务报表分析目的 （1）评价过去的经营业绩 （2）衡量现在的财务状况 （3）预测未来的发展趋势 三、上市公司财务报表分析方法 财务报表分析法主要有比较分析法和因素分析法两大类： （1）比较分析法：是指对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示财务指标的差异和变动关系。 最常用的比较分析方法有三种：单个年度的财务比率分析、对公司不同时期的财务报表分析、与同行业其他公司之间的财务指标比较分析。 （2）因素分析法：是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对财务指标的影响程度。 四、上市公司财务报表分析