产品市场竞争与代理成本.pdfVIP

第 15卷 第 2期 科 技 和 产 业 Vo1．15。No．2 2015拄 2月 ScienceTechnologvandIndustr February， 2015 产品市场竞争与代理成本 徐 莉 ，丁浩东 (武汉大学 经济管理学院，武汉 43O014) 摘要 ：通过构造 以Hotelling价格竞争模型为基础的多阶段博弈模型，首先分别分析 了在信息对称与信息不对称情况下 管理者的努力程度与所有者激励管理者存在的代理成本 ，然后讨论 了在信息不对称情况下外部产品市场的竞争程度对 于代理成本的影响。通过分析我们认为外部产品市场竞争程度越高，代理成本越低 ，外部产品市场能够成为一项促进 公司治理绩效 的工具 。 关键词 ：产品市场竞争；代理成本 ；信息不对称 中图分类号 ：F276．6 文献标志码 ：A 文章编号 ：1671—1807(2015)02—008l～O4 现代的公司金融理论一般认为所有者与管理者 1 文献综述 之 间的信息不对称是造成公司治理问题 、带来代理成 对于竞争如何对经理层形成激励 ，进而减少 由于 本 的根本原因。针对代理问题所表现出来 的特征 ，研 信息不对称带来代理成本的理论研究，现有 的研究可 究者将企业代理问题分为 ：第一类代理问题 ，即所有 以分为隐藏信息模型和隐藏行动模型两类 。在隐藏 者与管理者的委托代理 问题 ；第二类代理问题 ，即大 信息模型中管理层拥有优于所有者的信息，通常是关 股东侵占小股东利益的代理 问题 。面对两种代理问 于产品质量的信息。Hart的模型说明了市场竞争可 题 ，研究者研究了各种机制设计对于企业代理问题解 以使所有者获得更多的信息，从而减少管理者的偷懒 决的作用 。这些机制总结起来可以分为两大类 ：第一 行为。但是 Scharfstein_7]认为 Hart的模型结果依 类是企业 内部治理 的机制设计 ，诸如 ：股东大会口]、董 赖于管理者效用 函数的形式，若将收入的边际确定为 事会结构与规模 ]、管理层激励Ⅲ3]；第二类是外部的 严格为正时，得到的结果将会发生逆转。 治理机制，诸如法律体制与市场环境 、国家文化、产品 在隐藏行动模型中管理层的行动不为所有者观 市场竞争程度H 等 。 察到，因此所有者在采用激励合约时不能以管理层的 其中产品市场竞争对于降低代理成本所起的作用 行动作于变量 ，只能采用利润或股价等变量作为合约 成为大家研究的一个新的出发点。外部产品市场竞争 的变量 。Hermalin 提 出竞争主要通过收人效应对 对于企业代理问题会产生什么影响呢?本文作者通过 管理层产生影响，竞争通过减少收入使管理层改变原 一 个基于 Hotellingl6价格竞争模型的多阶段博弈模 先的努力水平 ，提供更多的努力 。Schmid{朝指出竞 型梳理了外部产品市场竞争对于企业代理问题的影响 争带来的清算威胁使得管理层为了避免清算带来的 以及影响的路径。我们研究发现对于存在代理问题的 损失而付出更大的努力水平 。除此之外 Raith[州还 企业，竞争程度的提高可 以通过减少所有者提高产 品 提出一个新的观点，他认为竞争可以通过改变一个产 质量，或者降低产品成本 的边际成本来相应 的减少代 业 中企业的个数来改变管理层的约束进而改变管理 理的成本 ，相比于不存在代理问题的企业 ，这种效应提 层的努力水平。 高了所有者激励的强度与经理人努力的程度。 实证研究一般发现产品市场竞争对于代理问题