对我国股票市场有效性的探讨.pdfVIP

( ) 第 6卷 第 1期 　 　　　　　　　　　重庆交通学院学报 社科版 　　　　　　　　　 2006年 3 月 Vo l. 6　No. 1 JOURNAL OF CHON GQ IN G J IAOTON G UN IV ER SITY ( Social Science s Edition) M ar. 2006 ·经济纵横 · 对我国股票市场有效性的探讨 乜堪雄 (重庆交通学院 财经学院 ,重庆 400074) 摘 　要 :依据有效市场理论 ,按照股票价格对不同信息资料的反映程度 ,将证券市场区分为弱式有效市场 、半 强式有效市场 、强式有效市场三种类型 。我国股票市场的现状是信息质量差 、市场运行机制不健全 、市场的有 效性弱 、资本配置效率低 。提出提高我国股票市场有效性的具体对策 。 关键词 :股票市场 ; 　有效性 ; 　对策 中图分类号 : F830. 9 1　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 : 1009 - 9794 ( 2006) 0 1 - 0076 - 04 　　20 世纪 60 年代 ,美国芝加哥大学教授尤金 ·法默提 或低估现象 。最早提出有效市场层次划分理论的是美国 出了著名的资本市场的有效性理论 。该理论认为 ,在一个 ( ) 经济学家罗波特 Roberts 。他根据市场对不同信息组的 充满信息交流和信息竞争的社会里 ,一组特定的信息能够 反应状况划分了有效市场的三层次理论 。 在证券市场上迅速被投资者知晓 , 随后 ,股票市场的竞争 ( ) ( 一 弱型有效市场假设 W eak—form Efficient M arket 将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息 ,投资者根 Hypothe sis) 据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬 , 只能赚取风 该层次假设是有效市场假设的最低层次 。这一假设 险调整的平均市场报酬率 。只要市场代表着股票的真实 的核心观点是 :现行的证券价格完全反映了该证券的历史 价值 ,充分反映了现有的全部信息 ,这样的市场就被称为 价格序列 。在该层次里 ,具体的显明的信息组就是该证券 有效市场 。依据有效市场假设理论 , 结合实证研究的需 的历史价格序列 。在弱型有效市场里 ,投资者不可能仅靠 要 ,特别是股票价格对不同信息资料的反映程度 ,可将证 分析历史价格序列来获得超额利润 。实际上 ,它意味着技 券市场区分为弱式有效市场 、半强式有效市场 、强式有效 术分析在弱型有效市场里将无所作为 。众所周知 ,技术分 市场三种类型 。 析就是以分析历史价格来做出投资策略的。该假设检验 通常可以借助随机游程假设来进行 ,如果市场证券价格未 一 、有效市场理论的内涵 来的走势能够较好地与随机游程假设相吻合 ,则可以说该 ( 有效市场理论的核心部分是有效市场假设 Efficient 市场达到了弱型有效 。 M arket Hypothe sis, EMH ) 。该理论认为 ,如果资本市场的价