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机构投资者和中小投资者的博弈均衡分析.pdf
2008 2 2
: 1000-6788( 2008) 02- 0001- 09
张丽芳, 刘海龙
( , 200052)
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: F83019 : A
The equilibrium of he game be ween ins i u ion inves ors
and small inves ors
ZHANG L-i fang, LIU Ha-i long
( Financial Engineering Research Cen er, Shanghai Jiao ong Universi y, Shanghai 200052, China)
Abstract: The paper resolves he dynamic Courno- S ackerberg game be w een ins i u ion inves ors and small
inves ors by dynamic recursive me hod. Through he analysis of he equilibrium, w e conclude, 1) he endogenous
liquidi y risk has no impac on asse price unless rades on his asse ake place. Moreover , w he her rades ake place
depends on whe her he propor ion of he asse hold by he inves or o he w hole supply corresponds o ha of he
inves or. s risk bearing capaci y o he economy. s o al risk bearing capaci y; 2) he economy. s o al risk bearing
capaci y has grea significance o asse price; 3) ins i u ion inves ors make more prof i han in he comple ely
compe i ive economy because heir desired order- flow moves prices; 4) he liquidi y has rela ions wi h he dis ribu ion of
r isk bearing capaci y among inves ors .
Key words : ins i u ion inves ors; small inves ors; Courno- S ackerberg game; equilibrium
1
[ 1]
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, QFII , ,
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