并购套利理论研究.pdfVIP

·20 10 3 经济纵横 年第 期 欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟 并购套利理论研究 ， ， 张金鑫 段嘉尚 张秋生 ( ， 100044) 北京交通大学经济管理学院 北京 : ， ， 。 摘要 作为一种重要的投资策略 并购套利在国际上受到广泛关注 但在我国尚属较新的领域 本 、 、 文从事件研究法和时间序列组合法两个角度总结了并购套利收益 并购交易成功的影响因素 并购套利 ， 。 获利的影响因素等三方面的研究成果 并指出并购套利未来研究的方向 : ; ; ; 关键词 并购套利 风险套利 并购 投资策略 中图分类号:F27 1 文献标识码:A 文章编号:1007 － 7685 (20 10)03 － 0042 － 04 ， ， 并购套利也称风险套利 指套利者在并购事 前先行买入目标公司的股票以获取超额收益 这 。 件中赚取标的股票的当前市场价格与未来收购价 是积极的套利策略 由于积极的并购套利策略获 。 ， 格之间价差的投资策略 与无风险套利不同的 利的重要因素是事先预测并购发生概率的能力 ， 是 套利者在并购套利操作中要承担并购交易失 而且在实务中这种策略是否触及内幕交易通常不 ， ， ( 败的风险 因为当并购交易不成功时 目标方股价 易被监察 因为从外部研究者的角度看难以区分 可能跌落到套利者建仓价格以下并导致套利者遭 其获利是来自标准的策略还是来自非法的内幕消 。 。 )， 受损失 并购套利的收益来源于价差的存在 在 息 导致对积极并购套利策略的理论研究进展 ， ， 。 ， 有效市场的假设下 当并购信息公布后 如果市场 落后于实务应用 从国外学术研究成果看 消极 ， ， 判断并购交易将会成功 目标公司的股价应该会 的并购套利策略是学者们研究的重点 并在这种 ， 、 立刻上升至非常接近收购方的出价 使两者的价 策略是否可获得超额收益 并购套利获利的影响 。 ， 差接近于零 但在实际的并购交易中 由于并购 因素和如何预测并购交易的成功概率等方面取得