美国私募股权基金发展的启示_汤翔.pdfVIP

年 月号 市场周刊·理论研究 金融观察 2008 10 美国私募股权基金发展的启示 汤翔 （南京大学，江苏 南京 210000） 摘 要：本文分为四部分。 首先对私募股权基金进行简单的介绍。 其次，对私募股权基金的经济学原理进行了展开的分析，分别 讨论了投资者，中介以及证券发行公司的经济学特征。 之后，介绍了美国私募股权经济的发展历程，分不同发展阶段讨论。 最后， 对可能影响中国私募股权基金发展的重要因素进行了简单的分析 关键词：私募股权基金（PE ）；信息不对称；政府政策支持 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.9 A 1008-4428 2008 10-79-03 一、概述 私募股权基金市场由三大市场主体，以及一些相关的 所谓私募股权基金，重点在于“私募”，“股权”两词。 私 咨询机构所构成。 这三大市场分别是：投资者，中介，证券 募，是指通过非公开方式，面向少数特定对象的投资者而 发行公司。 这三大主体之间的关系如图 所示。 下面我们 1 设立的基金，如公司，机构，富裕的个人等。 股权，是指PE 先对三大市场主体做一简单介绍，然后对影响私募股权基 主要投资于未上市企业的股权，是一种权益类的投资。 简 金运作的关键环节进行分析。 单的说，私募股权基金就是集富人之财，进行未上市公司 1、投资者 的股权投资， 通过控制或管理使所投资公司获得价值增 一个市场的投资者是由这个产品的金融特性所决定 值，最终以上市、并购或回购等方式出售所持股份获利。 的。 金融产品能够满足他们的某些需求，因此这一市场得 私募股权资金广泛投资于企业首次公开发行(initial 以繁荣。 投资于私募股权基金的投资者很多，包括：养老基 public offering, IPO)之前各个阶段的股权投资，包括风险投 金，捐赠基金，银行控股公司，个人投资者，投资银行，商业 资（ ） 杠杆收购（ ） 银行等等。 venture capital, VC , leveraged buyout, LBO 和上市前融资（ ）， 以及上市公司进行的非公开定向 市场吸引如此众多投资者的首要原因就是 市 PreIPO PE PE 发行（private investment on public equity, PIPE ）。 通过投资 场能够带给投资者超过市场平均水平的高额利润。 另外， 于未上市公司的不同阶段， 满足了公司发展不同阶段的 有的投资者通过投资于 市场来更好的构建自己的资产 PE PE 融资需求，同时带给目标公司巨大的增值空间，因此在过 组合。 在美国，一般 的生命期大概在五到十年，并且考 PE 去的二十年内， 在世界范围内获得了飞速的成长。 根据 虑到 的投资是有可能失败的， 因此也要求投资者有一 PE PE 英国调查机构Private Equi