基于综合集成赋权的水务公司财务评价.pdfVIP

第32卷第4期 水 利 经 济 2014年7月 V01．32No．4 JournalofEconomicsof％ ferResources Ju1．2014 DOI：10．3969／j．issn．1003—9511．2014．04．005 基于综合集成赋权的水务公司财务评价 王惠子 ，赵 敏 ， (I．河海大学商学院，江苏 南京 211100；2．江苏省水资源与可持续发展研究中心，江苏 南京 210098) 摘要：针对水务行业的特点以及当前水务公司财务评价存在的问题，重构了水务公司财务评价指标 体系，采用熵权法和层次分析法集成赋权，建立了水务公司的财务综合评价模型，并选取 了4家水 务上市公司进行实例分析。结果表明，水务公司的运营管理能力、融资能力、地方政府政策支持度、 并购整合能力以及创新能力等也是重要的评价指标。建议区域性水务公司通过跨区域资产收购的 方式，来实现向全国性大型水务集团的转变。 关键词：水务公司；财务评价；指标体系；综合集成赋权 中图分类号：F407．9 文献标识码 ：A 文章编号：1003—9511(2014)04—0021—04 水务关系社会发展、人民生产生活，水产品不仅 则；②向前看(注重以往利润)与向后看 (注重未来 质量要符合居民饮用水要求，而且价格也要在用户 价值创造)相结合的原则；③财务指标与非财务指 可承受范围之内。加之水资源的自然垄断性，水务 标相结合的原则；④以人为本的原则。 行业长期受政府管控，注重社会效益和环境效益，市 1．2 指标体系设置的内容 场化程度较低，但投资回报较稳定。作为典型的市 根据现行的财务评价指标体系，笔者将水务公 政公用行业，水务行业的基础设施建设项 目投资数 司财务评价指标体系仍分为盈利能力、资产运营能 额较大、资本沉淀性较高、投资回收期较长。因此进 力、偿债能力和发展能力4个准则层，但是重点关注 行水务公司财务评价不能只注重数据指标，还要考 水务公司的发展能力，并且增加了现金流量相关指 虑影响公司可持续发展的非财务因素。但现行的水 标和定性指标，具体内容如图1所示。 务公司财务评价仍参照传统的杜邦财务分析体系， 定量指标仍选取现行财务评价指标中的关键指 评价重点为会计利润和投资收益率，过分注重短期 标，在盈利能力中沿用重要的总资产报酬率、净资产 财务效益，而忽视了公司长期的可持续发展 ¨；以 收益率和销售利润率，同时考虑到供水公司水费回 分析历史财务报告为主，未考虑财务报表外的非财 收对现金流量的影响，设立营业收入现金含量比指 务因素，没有关注未来的价值创造；只以资产负债表 标；在资产运营能力中选择有代表性的总资产周转 和利润表为基础，未涉及现金流量表，没有考虑城市 率、流动资产周转率和应收账款周转率；通过资产负 供水需求量较大、需求弹性较小、现金流量较大等特 债率和已获利息倍数反映长期偿债能力，由于速动 点。为此，需要重新考虑水务公司的财务评价指标， 比率比流动比率反映更准确，加上考虑现金流量因 力求对水务公司进行更为客观全面的财务评价。 素，因此以速动比率和经营现金流量比率反映短期 1 水务公司财务评价指标体系的构建 偿债能力；从收入和利润两方面考虑，选择销售增长 率和净资产收益增长率两个定量指标反映水务公司 1．1 指标体系设置的原则 发展能力。 构建财务评价指标体系是进行水务公司财务评