中国公共部门债务和赤字的可持续性分析_兼评积极财政政策的不可持续性及其冲击.pdfVIP

2001 年第 8 期 中国公共部门债务和赤字的可持续性分析 ———兼评积极财政政策的不可持续性及其冲击 马拴友 ( 中国社会科学院财贸经济研究所 　100836) 　　内容提要 :本文提出了评价公共部门可持续性的一般理论框架 ,指出与稳态国债负担 率相一致的可持续赤字的时间路径 ,取决于经济增长 、出口依存度 、出口增长 、汇率变动 、 内外债利率 、基础货币、国内外通货膨胀等变量 。并按财政风险矩阵估计了我国政府的公 共债务 ,测算发现 目前公共部门只有很小的赤字扩张空间 ,积极财政政策是不可持续的。 测算积极财政政策对国债负担率时间路径和财政偿债能力的影响显示 ,财政以后也必须 及时调整政策才能恢复可持续性 。 关键词 :公共部门、基本赤字 、可持续性 、债务负担率 一 、引　言 1998 年以来 ,为了扩大内需 , 国家实行了积极财政政策 ,财政赤字和国债规模迅速扩大 , 国债 、 赤字或财政政策的可持续性成了理论研究的焦点 ,那么如何评价我国当前财政政策的可持续性 ? 国际上研究财政政策可持续性主要有两种方法 ,一是利用关于公共部门偿债能力的会计方法 , 测算可持续赤字水平 。如果基本赤字的实际值低于可持续值 ,财政政策就是可持续的;否则 ,是不 ( 可持续的 ,需要调整 。另一种是按照新古典的偿债能力法 ,检验公共债务的非蓬齐博弈条件 no ponzigame) ,或检验政府是否满足现值借款约束条件 。如果政府的财政行为满足该条件 ,财政政策 就是可持续的;反之 ,是不可持续的。我们这里采用第一种方法 :给定经济增长 目标和真实利率 ,如 果基本赤字使政府的债务负担率固定不变或不再持续上升 ,它就被定义为是可持续的。 ( ) ( ) 国内与这里定义的可持续性有关的文献主要有余永定 2000 和张春霖 2000 。其中 ,前者提 出了研究财政稳定问题的一个理论框架 ,但考虑的因素不够全面 。后者虽提出了公共部门的预算 约束 ,但停留在传统的定性分析上 。本文将全面评价我国公共部门的可持续性 ,其中第二部分提出 了包括中央银行的整个公共部门的一般分析框架 ,第三部分对公共部门的可持续性进行经验分析 , 第四部分研究目前财政政策的可持续性问题 ,最后是结论和政策建议 。 二 、理论框架 我们分析的出发点是公共部门的预算约束 ,从中可以推导出赤字可持续的条件 。这时 ,公共部 ( ) 门的可持续性也就是保证它在将来能偿还公共债务的一期 不跨时期 条件 。 1 公共部门的预算约束 。公共部门的预算约束是其支配的资源等于其资金运用 , 即 T + B+ ( ) EB + DC = G + iB + Ei B ,其中 T 是正常的公共收入 或扣除转移支出后的净税收 ,B 指公共部 g 本文是戴园晨教授主持的中国社会科学院重点课题《积极财政政策跟踪研究》阶段性成果的压缩稿 ,但文中错误概由本人 负责 。 15 © 1994-2010 Ch