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收储政策继续 郑棉区间震荡 中粮期货软商品事业部 刘学军 徐捷 一、2012年第四季度行情回顾 1、出口强劲带动ICE期棉强势反弹 能否冲高消费才是关键 第四季度开始，ICE美棉先是低位强势反弹，在创下近三个月高点79.19美分/磅后承压回落，最低探至69.14美分/磅，随着外棉价格不断下挫，内外棉价差也越拉越大，随着中国对外棉进口的增加，ICE期棉开始反弹行情，上方压力不断突破，目前承压77美分/磅，于76美分/磅处展开争夺（如图所示）。 2、收储决定郑棉行情 交割月前多空大战颇激烈 2012年收储作用下的棉花几乎全年保持着小区间震荡的走势，无论持仓量还是成交量均远小于往年同期。由于收储价格较高加之下游消费低迷延续，棉花加工企业将除满足自己的需求后剩余的棉花交储，市场流通棉花量几乎为0。进入12月后，1301合约面临持仓量与仓单量极大差距的矛盾，这一现象引发多空双方展开激烈争夺，最终1301合约连收7阳，期价一度突破20400元/吨国家收储价，最高飙升至20945元/吨，而后获利多头离场连跌两日，几乎收复了前5日的涨幅，这种极端行情的出现也给远月合约敲了警钟；进入第四季度后，郑棉主力合约1305二次探底后大幅拉升，期价最高飙升至19790元/吨，随后在国家抛储和新花上市的压力下期价一路震荡下挫，企稳于19000-19200元/吨区间震荡，进入12月01合约的矛盾引发多空激战，同时投资者发现03、05合约也将会面对持仓量与仓单量的矛盾，故资金进入05合约引发一轮小幅上涨行情，随着01合约主力离场战斗结束，市场回归理性，资金退潮后重回前期震荡区间。（如图）。 二、国外市场 2.1 全球 据美国农业部最新预测数据显示，2012/13年度全球产量为2545.2万吨，较2011/12年度减少160.3万吨；消费量为2318.4万吨，较2011/12年度增加71.2万吨；期末库存为历史新高的1734万吨，较2011/12年度增加了227.9万吨（如图所示）。 2.2 美国 据美国农业部最新预测数据显示，2012/13年度美国产量为375.7万吨，较2011/12年度增加36.6万吨；消费为74万吨，较2011/12年度增加2.2万吨；期末库存为117.6万吨，较2011/12年度增加44.7万吨（如图所示）。 2.3 印度 据美国农业部最新预测数据显示，2012/13年度印度产量为555.2万吨，较2011/12年度减少43.5万吨；消费为479万吨，较2011/12年度增加44.6万吨；期末库存为190.4万吨，较2011/12年度增加21.8万吨（如图所示）。 三 国内市场 3.1 产销情况 据美国农业部最新预测数据显示，2012/13年度产量为685.8万吨，较2011/12年度减少34.9万吨；消费量为772.9万吨，较2011/12年度减少54.5万吨；期末库存为历史新高818.8万吨，较2011/12年度增加161.7万吨。其中需要注意的是，美国农业部预测数据将中国消费持续调减（如图所示）。 3.2 进口情况 第四季度伊始，由于ICE期棉价格持续低迷，而收储支撑下的国内棉价居高不下，使得内外价差处于历史水平，这也引发对外棉进口量井喷现象发生（如图所示）。 进口情况良好证明下游仍有较大需求，但国内棉由于其高成本在市场竞争力小，故国内大部分棉纺厂青睐于使用外棉。 3.3 收储情况 国内消费始终无法启动，同时高成本的下游产品在国外失去竞争实力，棉企除了满足自身生产需求外，几乎将剩余棉花全部上交国储，而12月初，中储粮发布关于对部分受灾地区收储五级棉的公告，这使得今年国储早已超过去年全年的收储量，同时市场屡传仓容紧张及抛储的消息，但截止目前，国家收储仍在顺利进行，截止24日，2012年度棉花临时收储累计成交4894710吨，新疆累计成交2218720吨，内地累计成交1477860吨，骨干企业共累计成交1198130吨。 ICE期棉连续第四季度走势 郑棉主力1305合约第四季度走势图