上市公司高管过度自信对股利分配决策的影响研究.docVIP

PAGE PAGE \* MERGEFORMAT 2 分类号 密级 U D C 编号 CENTRAL SOUTH 硕士学位论文 论 文 题 目 上市公司高管过度自信对股利分配 决策的影响研究 学科、专业 技术经济及管理 研究生姓名 齐楠楠 导师姓名及 专业技术职称 邓田生 教 授 2011年10月 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者签名： 导师签名 日期： 年 月 日 PAGE \* MERGEFORMAT I 摘 要 股利决策作为公司三大金融决策之一，不仅会影响到公司的投资决策和融资决策，还会影响到公司的经营业绩和公司股票市场价格。但是由于我国上市公司高管在决策中容易产生过度自信的心理偏好，这就使得高管容易偏离理性决策，进而会对公司产生影响。通过对国内外过度自信对股利分配决策影响的文献研究，发现有的实证研究结果为正相关关系，有的结果为负相关系，基于此本文通过理论分析来研究过度自信对股利分配的影响决策在何种条件下成立，并通过实证研究来检验这种关系是否成立。这对规范我国上市公司股利分配决策行为、探索上市公司股利分配决策机制、提高上市公司质量，进而保障我国证券市场健康、稳定、持续发展具有非常重要的理论和实际意义。 本文首先通过对国内外相关文献研究，梳理相关理论，并界定了过度自信的定义。其次，从个人心理偏差和决策环境两个角度对我国上市公司高管的过度自信心理偏好进行了分析，并找出适合度量我国上市公司高管过度自信的替代变量。之后，通过构建过度自信与股利分配决策的理论模型，得出当过度自信的上市公司高管若观察到投资项目的市场环境-风险收益系数大于公司实际经营中所面临的市场环境风险—收益系数的均值时，股利分配水平与其过度自信负相关；当过度自信的高管观察投资项目的市场环境风险收益系数小于公司实际经营中所面临的市场环境风险—收益系数的均值时，股利分配水平与其过度自信正相关。 为检验理论模型结论的正确性，本文以2007-2009年间我国上市公司高管持股数量和股利分配决策的相关数据为研究样本，构建了过度自信对股利分配决策影响的统计模型，并进行实证分析。实证研究结果显示，当上市公司高管的预期收益大于实际收益时，高管过度自信与上市公司股利分配决策之间存在显著的负相关关系；当上市公司高管的预期收益小于实际收益时，高管过度自信与上市公司股利分配决策之间存在显著的正相关关系。实证结论能支持理论模型的结论。 最后在理论分析的基础上提出相应的建议。 关键词：高管；过度自信；行为金融；股利分配决策。 PAGE \* MERGEFORMAT II Abstract Dividend policy as the company one of the three major financial decisions, not only will affect the companys investment decisions and financing decisions, will affect the companys operating performance and stock market prices. However, due to Chinas listed companies in decision-making executives prone to overconfidence in the psychological preferences, which makes executives likely to deviate from ra