我国工业行业资本配置效率差异分析.pdfVIP

FINANCE ECONOMY 金融经济 我国工业行业资本配置效率差异分析 □ 刘丽亚 雷良海 （上海理工大学管理学院，上海市 200093 ） 摘要： 本文利用我国 个行业 年的面板数据为 出率趋于相等。 因此，可用各行业的资本边际产出率的差别程度 39 2005～2010 样本，借鉴 提出的行业投资弹性系数模型， 来判断一国的资本配置效率。 按照这一方法， 研究了 Jeffre y Wurgler (2000) Atsuku(1999) 对我国工业行业内部资本配置效率差异进行研究。 研究发现：中 韩国促进重化工业发展的产业政策对行业内资本配置的影响。 二 国资本配置效率整体较低且波动较大；工业内部各行业的资本配 是弹性系数法。 这种方法认为，金融体系资本配置效率的提高意 置效率差异大，大部分行业资本配置效率较低，甚至为负，出现资 味着在高资本回报率的行业（项目） 内继续追加投资，在低资本回 本配置效率无效率现象。 报率的行业（项目） 内适时撤出资本。 这样，就可以用资本对于行 关键词：工业行业 资本配置效率 行业差异 Jeffre y Wurgler 模型 业（长期）盈利能力的敏感性作为衡量社会资本的配置效率的主 要指标。 Jeffrey Wurgler (2000)从这一思路出发，对资本配置效率 一、引言 进行了测度，认为资本的最优配置取决于投资增长与工业企业产 世纪 年代以来 金融发展与金融创新为经济全球化的 值增长的相互协调程度，在产值增加的行业追加投资、在日趋衰 20 70 , 发展和新经济的兴起提供了更加发达、有效的市场环境。 工业经 退的行业减少投资，是资本配置效率高的表现。 因此，投资变动对 济作为国民经济的支柱产业，也有了长足的进步，国民经济也随 工业增加值变动的弹性系数能较好地反映资源配置效率。 循着这 之飞速发展，但由于工业行业受到市场环境、行业状况、企业运营 一思路， 对 个国家在 个行业中的资源配置情况进行 Jeffrey 65 28 以及产业结构调整等因素的影响，使其资源配置效率出现低效率 了研究，其结论是，那些金融体系较为发达、更注重保护中小投资 甚至无效率的情况。 提高资本配置效率，推进产业结构优化升级 者权益的国家，其资源配置效率较高。 是目前国家对工业行业亟待解决的问题。 本文利用我国 个行 近年来，我国学者也对资本配置效率进行了研究，主要采用 39 业2005～2010 年的面板数据为样本，借鉴Jeffrey Wurgler (2000)提 了两种方法。 一是Jeffrey 的弹性系数法。 如韩立岩和蔡红艳计算 出的行业投资弹性系数模型，对我国工业行业内部资本配置效率